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2020年社会消费分析报告 2020年5月 目 录 一、疫情影响消费的基本渠道 1 （一）出行受限：线下消费的阻断1 （二）收入效应：疫情冲击国民收入增长2 （三）财富效应：资产变现能力降低2 （四）替代效应：生鲜食品和部分服务型消费的线上化3 （五）偏好改变：外部冲击下的理念变化3 二、疫情对社会消费品零售总额的影响测算 3 （一）按行业属性及受冲击程度进行分类3 （二）限额以上企业商品零售总额测算5 （三）社会消费品零售总额测算6 三、结论 ：“倒U 型”消费增长曲线 8 图目录 图1 ：疫情影响消费的五个基本渠道 1 图2 ：疫情冲击下限额以上企业商品销售增速大幅下滑6 图3 ：一季度限额以上商品销售占社消总额的比重7 图4 ：一季度商品销售下滑约一成左右7 图5 ：一季度餐饮收入受疫情冲击严重8 图6 ：一季度社会消费品零售总额同比明显下降8 表目录 表1 ：主要城市出行强度明显低于去年同期水平2 表2 ：限额以上商品零售行业受冲击情况分类4 表3 ：疫情冲击下限额以上商品零售总额测算（1）5 表4 ：疫情冲击下限额以上商品零售总额测算（2）6 表5 ：餐饮业正常消费天数折算系数7 消费既是经济增长的目的，也是经济增长的重要动力，更是提高居民福祉的 重要手段，于国于民都值得重点关注。当前新冠疫情对我国经济的冲击涉及多 个方面，其中尤以消费为甚。本文梳理了疫情影响消费的基本渠道，对各消费 领域的受冲击程度做出了大致判断，并依据可得数据，大致推算了疫情对一季 度及全年我国社会消费品零售总额同比增速的影响。 一、疫情影响消费的基本渠道 为相对全面的判断疫情对各消费领域产生的差异化影响，我们借鉴微观经 济学里的消费理论，梳理了影响社会消费的五类基本渠道 ：即出行受限、收入 效应、财富效应、替代效应和偏好改变。 从总量上看，疫情除使得居民出行受限大幅减少消费外，还将通过冲击国 民收入和资产价格、降低资产变现能力不利于消费增长。同时疫情还改变了消 费结构，使得部分线上消费替代了线下消费、可选消费明显下降、卫生健康支 出上升。 图1 ：疫情影响消费的五个基本渠道 资料来源：市场部 （一）出行受限：线下消费的阻断 为最大限度防止病毒在人与人间传播，各级政府不仅呼吁民众居家避疫， 而且也采取相应措施降低人员流动强度。从数据统计来看，直到3 月6 日，我 国主要城市的市内出行强度仍不足去年同期的七成。而出行强度的下降将直接 增加消费行为供需双方的物理距离，因此对以线下消费为主的餐饮、旅游、文 化娱乐等将受到明显冲击。 1 表1 ：主要城市居民出行强度明显低于去年同期水平 市内出行数据跟踪- 3 月6 日 （二月十三，星期五） 2020年地铁客流 2019年地铁客流 2020/2019 2020年城内 2019年城内 2020/2019 （万人次） （万人次） (%) 出行强度 出行强度 (%) 北京 148.0 1228.1 12.0% 2.8 5.6 50.1% 上海 286.9 12 16.0 23.6% 3.9 6.0 64.4% 广州 255.7 954.8 26.8% 2.7 4.5 60.0% 深圳 145.9 588.0 24.8% 2.8 4.5 62.0% 天津 16.1