2020年中期投资策略分析报告：创业板指未来12个月突破3000点.pdfVIP

证券研究报告 | 市场策略研究 2020 年06 月29 日 投资策略 看好创业板指未来 12 个月突破3000 点——2020 年中期策略 投资要点： 海外：雷声大、雨点小。各国央行史无前例的放水带动海外反弹。近期， 反复、大水漫灌下的美股，反而不用太担心。后续，中美或“雷声大，雨 点小”，科技战边际缓和。至少大选之前，海外风险不大。但中长期，市场 表现仍将回归盈利，中美全球龙头易主之势延续。 相关研究 国内：盈利逐季向上，流动性趋势宽松。国内随着复工复产基本完成，经济 1、《投资策略： 交投情绪继续改善—— 已在持续复苏，企业盈利也有望逐季修复。但经济仍有压力，需求不足是核 心矛盾。对冲下行压力，流动性拐点未至，趋势性宽松是常态。盈利逐季向 周监控第20 期》2020-06-27 上+流动性趋势宽松+资本市场改革提速，共同构建良好的内部环境。 2、《投资策略：偏股基金发行继续改善——市场情绪 资金：机构增量加速入市，公募是主力。首先，公募基金成为年内最重要的 周监控第68 期》2020-06-24 增量资金。从存量来看，2020 年前5 月偏股基金份额净增加约4100 亿份， 3、《投资策略：富时扩容收官，北上流入再提速—— 与新发份额持平，“赎旧买新”并不显著。假设下半年基金发行节奏不变， 陆股通周监控第67 期》2020-06-23 全年偏股基金增量有望超过 1 。其次，外资入场仍在初级阶段，全年预 4 、《投资策略：利率集体上行，人民币汇率维持平稳 计维持 2000~3000 亿流入。第三，保险资金扩容有望带动全年增量 ——资金价格周监控第67 期》2020-06-22 2000~3000 亿。第四，银行理财全年增量有望达到千亿级别。此外，社保、 养老金、年金全年也有望再添千亿级增量。 5、《投资策略：三重驱动，科技再起——A 股市场策略 展望：看好创业板指未来 12 个月突破3000 点 周报》2020-06-21 1、对比 2013、14 年：三大周期再临。2013-2014 年，A 股迎来创业板结 构牛市。2019 年至今创业板结构行情再起。两轮行情绝非简单相似，而是 同样受到三大周期合力驱动：一是盈利上行周期，二是监管放松周期，三是 资本市场扩容周期。 2、但是，全面牛市难再现，结构大分化将持续。近年来，杠杆资金与场外 配资始终被监管层严格把控，且未来相当长时期内很难再出现“大水漫灌” 局面。与此同时，监管层通过资管新规、理财新规等改革，鼓励银行设立基 金公司、提高机构配股比例等方式，引导长线资金入市，并推动居民资金由 直接持股向间接持股转变。因此，市场全面、快速上涨的牛市行情很难再现， 更多是类似2013~2014 的结构性行情。 3、三季度科技板块有望再起：1 ）外部冲击钝化，科技战或有缓和。2 ）科 技板块还获得基本面、资金面双重支撑。3 ） 、创业板注册制等资本 市场改革加速落地，将继续引领科技行情推进。 4、看好创业板未来12 个月突破3000 点。1 ）创业板结构以科技、消费为 主，TMT+ 医药占比超过80%，占据了新一轮科技周期下的多个优秀赛道； 2 ） “放水养鱼”取代“大水漫灌”，金融供给侧改革理念下，全面指数级 牛市开启难度较大，结构分化格局大概率将持续；3 ）资金面上公募基金为 主导增量，政策面上监管放松与资本扩容共振，都将继续助力科技行情推进。 4 ）参考2013-14 年，从相对估值来看，当前创业板估值可类比 2013 年 6 月左右，距离极值仍有较大空间。 结构：两大主线，六个行业