2020下半年电子行业投资策略和分析报告：苹果产业链、面板和半导体.pdfVIP

行业评级：领先于大市-A 2020 下半年电子投资策略 重点推荐苹果产业链、面板和半导体，警惕 和贸易摩擦风险 2020 年06 月29 日 证券研究报告 策略观点及投资建议 2020 下半年看好苹果产业链、面板和半导体  消费电子：苹果产业链业绩确定性相对较高；重点关注→立讯精密/歌尔股份/ 领益智造/蓝思科技/鹏鼎控股/信维通信/欣旺达等；  半导体： 加速度；重点关注→卓胜微/汇顶科技/韦尔股份/兆易创新/澜 起科技/紫光国微/斯达半导/ 中芯国际（ 拟上市）/ 北方华创等；  面板：新一轮涨价周期；建议重点关注→京东方/TCL科技 中长期关注5G “两新一化”  新基建：5G无线网络 （基站）、数据中心 （服务器）  新终端：换机潮、可穿戴 （TWS 、手表、AR/VR……）、电动汽车  国产化：半导体 （起步）、PCB （高端产能持续转移）、面板 （下半场） 行业风险提示：  二次扩散，iPhone 和Airpods 需求不及预期；  摩擦升级，短期半导体供应链瓶颈；  中长期Intel服务器新平台推出不及预期；5G新终端和国产化不及预期 目录 1. 业绩综述：2019 2020Q1周期低点＋ ，行业整体疲弱，PCB 和消费电子唯二表现 亮眼；Q2 以来 和贸易摩擦此起彼伏，苹果产业链强劲 2. 估值表现 3. 细分板块观点 4. 2020H2投资策略 2Y5Y5UKZmMnPaQcM9PpNoOtRnNlOpPqOlOnPzQ9PtRrRNZsRxPMYtQmN 2019 2020Q1 ：周期低点➕ ，电子行业整体疲弱 2019年行业周期低点：营收同比+6.19% ，上年为+14.24% ；归母净利润同比+24.79%，上年为-21.05%  营收增速下滑，主要原因是智能手机出货同比降1.28% （Counterpoint），同时半导体规模同比降11.9% （IDC ）；  归母净利润增速由负大幅转正，主要原因是资产减值损失同比大幅收窄。 图：电子（申万分类）行业近3年营收增速（%） 图：电子（申万分类）行业近3年归母净利润增速（%） 60% 30% 50% 20% 40% 10% 30%