教育行业扩招带动行业高增长.pptxVIP

目录行业防御属性凸显政策逐步明朗，行业不确定性消除职教改革带来新机遇配置龙头公司21.1 公共卫生安全事件影响下，行业防御属性凸显公共卫生安全事件期间，网上教学开展，学费收入确认不变，民办高校类公司经营依 旧稳健。港股民办高等教育股于2020年上半年累计回报达到31.4%。而同期，恒生中 国企业指数（HSCEI）下跌12.9%，行业平均超额收益达到44.3%。虽然教育部提出上半年高校应退还部分住宿费。鉴于住宿费在利润占比小，预计退还住宿费将减少20年利润约10.3个百分点。高校公司绝对及相对收益显著（截止2020年6月30日收盘）住宿费退费对当年利润影响有限，平均扣减利润10.3个百分点15.6%92.0%100.0%25%80.0%67.3% 64.6%20%13.0%10.4% 11.5%60.0%12.2%43.1% 41.2%10.9%10.3%31.4%40.0%15%8.7%20.5% 18.4%6.1%8.1%20.0%6.4%10%0.0%6.4%6.4%-3.8% -4.9%4.8%4.8%4.4%4.3%-20.0%4.1%4.0%3.8%-12.9%5%3.0%2.4%-24.3%-40.0%0%年初至今累计回报行业平均收入降幅净利润降幅资料来源：Wind，申万宏源研究资料来源：公司公告，申万宏源研究/31.2 政策加码对抗公共卫生安全事件影响，高教行业受益为应对20年可能出现的就业压力，教育部于2月28日提出20年研究生扩招18万人及专 升本扩招32万人，发挥高校就业蓄水池的作用。在已披露专升本招生计划的省份中，民办学校受益于其以规模带效益的经营模式，招生计划普遍大幅增长，远超行业平均水平。2020年专升本招生计划翻倍增长 民办专升本招生计划增速超越行业平均百万人0.7030,000250%0.6025,000200%194%0.5020,0000.32157%150%0.4015,0000.30100%98%0.1310,00084%0.010.000.010.200.000.000.000.1950%0.315,00060.1600%0.00广东安徽江苏浙2015 2016前一年专升本招生计划2017 2018当年新增招生计划2019E2020E民办19/20学年民办20/21学年民办增速资料来源：教育部，申万宏源研究资料来源：各省教育厅，申万宏源研究/41.3 专升本扩招带动业绩增长根据现已出台专升本招生计划的省份，预计具有多年专升本办学经验的高校的招生指 标将大幅增长，而无专升本经验的学校也将首次获得专升本的学额。专升本学额增长亦将增厚民办学校业绩。预计港股高教公司20/21学年的专升本招生人数增长将翻倍。20年行业因专升本扩招利润增长平均加速7.0个百分点。港股高教公司专升本招生预计将大幅增长 学额增长带动业绩增厚14,00018.0%15.9%16.0%12,00013.2%14.0%10,00011.3% 11.7%12.0%10.7%8,0009.5%7,74410.0%8.6%8.4%8.2%11.0%5,9306,0004,2247.0%7.0%8.0%5,2366.1%5.0%5.3%6.0%4,0002,7184.0%1,5002.5%2,0002,8482.0%00.0%宇华希望 中教专升本招生（19/20）民生 科培 中汇专升本招生净增加（20/21）新高教平均宇华 希望20年专升本利润增速中教民生 科培 中汇 新高教20年专升本利润净增速度资料来源：公司公告，申万宏源研究/资料来源：公司公告，申万宏源研究5目录行业防御属性凸显政策逐步明朗，行业不确定性消除职教改革带来新机遇配置龙头公司62.1 政策监管日趋规范? 民办教育促进法实施条例有待落地，推进落实民办教育分类管理的政策细则。 民办学校举办者可依规自主选择设立非营利性或者营利性民办学校，实施分 类登记、分类管理。时间文件或事件内容1995年3月《教育法》任何组合和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构。2003年9月《民办教育促进法》出资人可以从办学结余中取得合理回报，取得合理回报的具体办法由国务院规定。《教育法律一揽子修订草案（征求 提出修订《教育法》、《高等教育法》、《民办教育促进法》。对现行教育法规中营利性和非营利性民办学校意见稿）》 提出分类管理。民办学校可以自主选择，登记为非营利性或者营利性法人。2013年9月2016年12月 教育部等三部门颁布《营利性民办 社会组织或者个人可以举办营利性民办高等学校和其他高等教育机构、高中阶段教育学校和幼儿园，不得设立 学校监督管理实施细则》 实施义务教育的营利性民办学校。民办教育分类管理正式落地。民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民