端午假期国内游持续复苏，政策利好免税长期空间可期.docxVIP

目录索引 一、月度观点：端午国内旅游持续恢复，离岛免税政策再放宽，长期扩容提质可期 5 二、行情回顾 6 三、端午旅游较清明假期有所回暖，中长线目的地开始复苏 7 （一）数据综述：端午假期旅游数据持续回暖，品质升级趋势延续 7 （二）各地旅游情况：游客仍以省内和周边省市为主，部分中长线目的地表现亮眼 9 四、免税：海南离岛免税政策再放宽，客单价提升、品类升级可期 12 （一）离岛免税 5 月强势增长，促销让利将贯穿全年持续刺激免税消费 12 （二）海南离岛免税政策再放宽，自贸港旅游零售迎来大发展机遇。 13 五、酒店：需求复苏带动酒店表现回暖，中端和经济型和低线城市酒店恢复较快 16 （一）商旅出行恢复，民航 5 月降幅继续收窄，二三线城市恢复更好 16 （二）酒店经营持续回暖，经济型、中端酒店以及低线市场恢复较快 17 六、出境游：多国旅游计划解禁，短途游有望率先复苏 18 七、风险提示 20 图表索引 图 1：2020 年 6 月以来申万休闲服务指数跑赢上证指数 20.7 个百分点 6 图 2：2020 年 6 月以来休闲服务板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 1 位 6 图 3：截止 2020 年 6 月 29 日，申万休闲服务板块P/E（TTM）估值为 79 倍 7 图 4：休闲服务行业各个细分板块P/E（TTM）估值水平 7 图 5：清明、五一、端午假期期间旅游同比恢复情况 8 图 6：2018-2020 年端午假期旅游收入和游客数量增速 8 图 7：清明、五一、端午美团平台门票度假订单本地和异地消费分布 8 图 8：携程平台端午出游人群年龄结构 9 图 9：端午假期各年龄段游客占比 9 图 10：各省市端午小长假旅游人数和恢复情况 11 图 11：各省市端午小长假旅游收入和恢复情况 12 图 12：海南单月接待过夜游客人次和增速 13 图 13：三亚单月接待过夜游客人次和增速 13 图 14：19 年海南免税客单价 3465 元/人，同比微降 14 图 15：19 年三亚免税店客单价 4822 元/人，同比微增 14 图 16：2019 年海南离岛免税销售额 134 亿元，同比增长 33% 15 图 17：2019 年韩国免税业总销售额达到折合人民币 1487 亿元，同比增长 24%15 图 18：全国单日客运量以及民航日度客运量 16 图 19：民航国内月度客运量和同比增速 16 图 20：一线城市机场单月旅客吞吐量同比（%） 17 图 21：主要二线和省会城市机场单月旅客吞吐量同比（%） 17 图 22：4 月下旬以来国内酒店业 RevPAR 走势 17 图 23：2020 年以来国内酒店入住率变化趋势 17 图 24：国内酒店 5 月以来入住率同比恢复情况 18 图 25：国内酒店 5 月以来ADR 同比恢复情况 18 图 26：各级别酒店 5 月以来入住率和去年同期对比 18 图 27：日本单月入境游客数量（万人次）及同比 19 图 28：赴韩中国游客数量（万人次）及同比 19 图 29：澳门单月游客数量及同比 19 图 30：香港单月游客数量及同比 19 表 1：主要旅游景区和目的地端午小长假旅游恢复情况 10 表 2：各省市区端午小长假旅游恢复情况 11 表 3：海南离岛免税政策历次调整时间和要点梳理 14 一、月度观点：端午国内旅游持续恢复，离岛免税政 策再放宽，长期扩容提质可期 端午小长假期间国内旅游持续回暖。尽管受到北京二次疫情、景区30%限流、全国多地降雨等因素影响，但对比清明仍有明显增长。根据文旅部，端午三天假期全国接待游客4880.9万人次，实现旅游收入122.8亿元，分别恢复到去年同期的50.9%和 31.2%；旅游人次和旅游收入较清明假期分别增长12.8%、48.7%。 具体来看目前旅游需求仍以本地和周边省份为主，部分长线游目的地开始复苏。根据各省市文旅厅和文旅局，湖南、江苏、浙江、江西、河南等省恢复到去年同期的 60%以上，三亚、新疆同比恢复正增长，表现亮眼。目前出游仍以周边游为主，但中长线目的地开始复苏。根据中国旅游研究院，端午节期间300公里以上出游距离游客占比为12.7%，较劳动节期间提高了2.4个百分点，中长线机票预定量减幅较节前有明显改善，跨省游、中远程旅游开始明显回暖。根据美团数据，端午期间门票度假订单中本地和异地消费者订单分别占56.7%和43.3%，目前本地消费占比仍较大， 但异地消费者订单占比较清明和五一假期期间明显提升。 免税：离岛免税近期实现高增长，5月销售达19.77亿元，同比增长147.9%。6月海南自贸港政策落地，离岛免税政策再次放宽。短期来看全球疫情冲击下奢侈品和高 端化妆品供给结构（区域/渠道分布）将向需求结构