配置优质军工资产正当时.docxVIP

内容目录 一、2020 年上半年国防军工板块市场回顾 4 （一）2020 年上半年申万国防军工指数涨幅 5.8% 4 （二）申万军工二级指数估值继续呈现分化态势 5 （三）国防军工板块 2020 上半年个股涨跌幅比较 6 二、在业绩成长中选择军工好赛道和投资标的 6 （一）国防军工板块 2019 年和 2020Q1 整体经营概要 6 （二）航空装备：主机制造商持续增长，新型材料增速高 8 1、新型号和新订单保证了航空主机制造商的高景气度 8 2、碳纤维产业链景气度高 10 3、航空装备系统和部件子板块稳定增长 11 （三）航空发动机：站在产品突破的前夜 12 （四）航天装备板块：关注主题驱动下的核心资产 14 （五）船舶装备板块：依然在景气底部 16 （六）兵器装备板块：关注主机核心资产 16 （七）军工电子：需要重视景气上升+自主可控的投资机会 18 （八）地方军工+民参军：业绩波动大，主题投资为主 19 三、动荡世界提升军工需求、行业景气有保障 20 （一）美国全面遏制中国，在中国周边不断制造热点冲突 20 （二）持续提升国防实力是中国现实的战略选择 23 四、2020 下半年配置优质军工标的正当时 24 （一）军工板块估值压力释放较充分，目前处在较低水平 24 （二）2020 下半年：ARJ21 交付加速，国产客机渐行渐近 25 （三）2020 下半年：珠海航展值得期待 26 五、投资建议：“领先大市-A” 27 风险提示： 27 图表目录 图 1：2020H1 申万各行业指数与沪深 300 涨跌幅比较 4 图 2：2020H1 申万国防军工指数和沪深 300 涨跌幅变化 5 图 3：2020H1 申万国防军工各子板块涨跌幅变化 5 图 4：军工行业整体估值（TTM,整体法）大幅回调 5 图 5：军工各子板块估值水平出现分化 5 图 6：2020 上半年军工涨幅前 15 家公司 6 图 7：2020 上半年军工涨幅前 15 家公司 6 图 8：航空工业主机上市公司的重点型号和新订单 9 图 9：2004-2025 年全球航空航天碳纤维需求趋势 11 图 10：2019 年航空航天领域碳纤维需求结构 11 图 11：A 股市场航空发动机上市公司及主要业务 13 图 12：“星链”计划-12000 颗低轨道卫星 15 图 13：Space-公司研发的“龙”飞船 15 图 14：国庆 70 周年阅兵式上的 15 式轻型坦克 17 图 15：内蒙一机 VT4 外贸型坦克交付客户 17 图 16：中国面临非常复杂的周边安全环境 20 图 17：美军飞机疫情期间在南海、台湾海域飞行频次统计 21 图 18：解放军战机在台海地区飞行次数统计 21 图 19：“中华民国”在历任台湾地区领导 520 讲话中出现次数 21 图 20：“中国人”在历任台湾地区领导 520 讲话中出现次数 21 图 21：“台湾”在历任台湾地区领导 520 讲话中出现次数 22 图 22：“台湾人”在历任台湾地区领导 520 讲话中出现次数 22 图 23：美计划在日本部署中程弹道导弹（近距离威胁北京、上海） 22 图 24：美计划在日本部署中程弹道导弹（覆盖中国大部分地区） 22 图 25：2020 年 6 月解放军空降兵远程部署青藏高原 23 图 26：2020 年 6 月西部战区在高原军演 23 图 27：中国 1998-2020 年军费开支情况 23 图 28：2018 年全球主要国家军费占 GDP 比重 23 图 29：军工行业整体估值（TTM,整体法）大幅回调 24 图 30：申万军工整体估值相对沪深 300 整体估值的倍数 24 图 31：申万军工整体估值相对中小板指数整体估值的倍数 25 图 32：申万军工整体估值相对创业板指数整体估值的倍数 25 图 33：ARJ-21 首次交付国航、南航、东航 25 图 34：ARJ-21 交付国航、南航、东航的进度安排 25 图 35：ARJ-21 各年度交付数量统计图 26 图 36：C919（102 号机）转场吐鲁番进行高温试飞试验 26 图 37：2010-2019 年申万军工指数月度涨跌幅 27 表 1：A 股国防军工板块 2019 年经营数据 7 表 2：A 股国防军工 2020Q1 经营数据 8 表 3：航空装备样本公司（主机厂）2019 年财务数据 9 表 4：航空装备样本公司（主机厂）2020Q1 财务数据 9 表 5：航空装备样本公司（原材料）2019 年财务数据 10 表 6：航空装备样本公司（原材料）2020Q1 财务数据 11 表 7：航空装备样本公司（系统及部件）2019 年财务数