资本市场高定位，证 券行业新使命.docxVIP

目录 资本市场高定位：规范、透明、开放、有活力、有韧性 1 资本市场改革已升至国家战略高度 1 2019 年：改革起步之年 1 2020 年：改革关键之年 2 资本市场改革具备紧迫性、必要性 2 防范金融风险，驱动资本市场发展 2 宏观经济转型，驱动资本市场发展 3 有序对外开放，驱动资本市场发展 4 中概股回流契机，驱动资本市场发展 5 资本市场改革如何落到实处？ 6 推行注册制改革，扩大优质资产供给 6 引入长线资金，提升市场交易活跃度 8 完善基础制度，改善市场运作有效性 9 深化对外开放，激活外资“鲶鱼效应” 11 证券行业新使命：向专业投资银行迈进 13 差异化发展，培育航母级券商与精品券商 13 重资本化发展，提升资产负债表运用能力 16 专业化发展，改善投融资客户服务能力 18 盈利预测与投资建议 18 风险提示 20 图表目录 图表 1： 2019 年深化资本市场改革 12 条简介 1 图表 2： 2020 年《证券法》及其顶层配套文件汇总 2 图表 3： 中国影子银行规模持续压降 3 图表 4： 资本市场助力非标转标 3 图表 5： 中国新增社融以间接融资为主 4 图表 6： 中国台湾资本市场与电子产业相辅相成 4 图表 7： 《中美第一阶段经贸协议》第四章节选 4 图表 8： 人民币国际化与资本市场对外开放相辅相成 5 图表 9： 港交所、新交所修订上市制度，拥抱中概股回流 5 图表 10： 创业板新旧规定对比 6 图表 11： 创业板注册制与核准制对比 7 图表 12： 创业板注册制与科创板注册制对比 8 图表 13： 银保监会主席郭树清在第十二届陆家嘴论坛上的发言纪要 9 图表 14： 2020 年再融资相关规则主要修订一览 9 图表 15： 主要国家和地区T+0 交易情况 10 图表 16： 《科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施细则（征求意见稿）》 10 图表 17： 《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》主要修订一览 11 图表 18： 2019 年证监会 9 项进一步对外开放政策举措 11 图表 19： 证券业对外开放政策演变 12 图表 20： 外资控股券商设立及审核情况 12 图表 21： 《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》概要 13 图表 22： 新旧《证券公司分类监管规定》对比 14 图表 23： 各类券商缴纳的投保基金占其营业收入比重 15 图表 24： 新旧《证券公司股权管理规定》对比 16 图表 25： 新旧《证券公司次级债管理规定》对比 17 图表 26： 证券业杠杆率持续回升 17 图表 27： 2020Q1 头部券商杠杆率高于行业平均水平 17 图表 28： 卖方投顾模式图解 18 图表 29： 买方投顾模式图解 18 图表 30： 2020 年度证券业盈利预测（亿元） 19 资本市场高定位：规范、透明、开放、有活力、有韧性 资本市场改革已升至国家战略高度 2019 年：改革起步之年 2018 年 12 月，中央经济工作会议首次提出，“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。2019 年 2 月，中央政治局第十三次集体学习明确，“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度”。证监会依照高层精神，于 2019 年 3 月成立全面深化资本市场改革领导小组，确定了 11 个方面的重点改革课题开展研究，通过十多次专题会议研讨，至 8 月下旬改革总体方案基本成型，形成深化资 本市场改革 12 条，奠定十三五期间资本市场改革蓝图。 图表1： 2019 年深化资本市场改革 12 条简介 序号 重点任务 主要内容 充分发挥科创板的试验田作用 大力推动上市公司提高质量 补齐多层次资本市场体系的短板 狠抓中介机构能力建设 加快推进资本市场高水平开放 推动更多中长期资金入市 坚守科创板定位，优化审核与注册衔接机制，保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度。 制定实施推动提高上市公司质量行动计划，切实把好入口和出口两道关，努力优化增量、调整存量。严把IPO 审核质量关，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰。优化重组上市、再融资等制度，支持分拆上市试点。 推进创业板改革，加快新三板改革，选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点。允许优质券商拓展柜台业务。大力发展私募股权投资。推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新。丰富期货期权产品。加快建设高质量投资银行，完善差异化