腾讯金融深度研究：连接过去，融通未来.docxVIP

目录 腾讯的金融版图 1 支付：金融引流逻辑的核心 3 支付的逻辑：腾讯金融业务引流的重要一环 3 支付业务迭代史，映射的是腾讯业务布局进化史 3 支付分：从支付到信用 5 财富管理：从“开放”到“智能” 6 过去：销售型平台，打造全品类财富管理代销业务 6 未来：服务型平台，向顾问型和智能化方向转型 8 融资：社交平台的创新之路 8 微粒贷：“银行牌照+线上引流”的初步尝试 8 分付：消费分期产品的补缺 9 展望：外部场景布局推进，有望进一步打开消费金融空间 9 持牌金融公司：战略与战术并进 10 传统金融机构：参股为主，发挥双向协同作用 10 新型金融机构：控股为主，服务自营金融业务布局 11 境外投资：复制逻辑，拓展海外节点 12 展望：内外兼修，璞玉成器 13 外扩边界、内优结构，成为腾讯金融业务发展的主脉络 13 扩张与优化效应下，金融科技收入贡献及利润率有望双提升。 14 插图目录 图 1：腾讯的金融业务版图 1 图 2：腾讯金融相关重要事件一览 2 图 3：腾讯公司的主要业务平台构成 2 图 4：腾讯公司的营业收入结构（2019N） 2 图 5：支付业务引流是腾讯金融业务逻辑的重要一环 3 图 6：腾讯支付相关产品及业务上线时间一览 4 图 7：经过 2015-16 年快速扩张后，财付通在移动支付的市场份额步入稳定阶段 5 图 8：对于社交类机构而言，体内积累数据多维金融弱数据 5 图 9：微信支付分目前已覆盖共享租物、出行交通等五大场景 6 图 10：腾讯财富管理相关产品及业务上线时间一览 7 图 11：理财通目前已覆盖主流的理财品种 7 图 12：2019 年末腾讯理财通经营成果 7 图 13：成熟资产管理行业的参与机构图谱 8 图 14：微粒贷为纯信用、全线上、随借随还贷款品种 9 图 15：2019 年末微粒贷经营成果 9 图 16：微信“分付”界面一览 9 图 17：腾讯重要消费类场景投资一览 10 图 18：微保主要合作保险公司一览 11 图 19：腾讯海外金融类企业投资事件一览 12 图 20：除一季度疫情影响外，金融科技其企业服务收入贡献在持续提升 14 图 21：金融科技及企业服务收入及成本季度变化 14 图 22：金融科技及企业服务板毛利率由上年的 25.3%提升至 27.2% 14 表格目录 表 1：近五年腾讯支付业务相关进展 4 表 2：近三年腾讯财富管理业务相关进展 7 表 3：目前腾讯持股的传统金融机构 10 表 4：腾讯主要控股金融子公司及持牌情况一览 11 表 5：腾讯对外金融机构类投资事件一览 11 表 6：腾讯海外金融类企业投资一览 13 作为国内用户数量最多的社交和综合化互联网平台公司，腾讯金融发展凸显科技与金融迸发的能量。此篇报告作为腾讯金融系列报告的第一篇，重点梳理和分析腾讯的金融版图和发展历程。 ▍ 腾讯的金融版图 组织架构来看，腾讯的金融版图由腾讯金融科技和参控股持牌金融机构两部分组成。不同于蚂蚁金服、京东数科等独立金融科技子公司，腾讯的金融业务主要分布于： 企业发展事业群（CDG）下的腾讯金融科技（FiT）。其前身为财付通（后升级为升级为“腾讯支付基础平台与金融应用线”），是腾讯公司提供移动支付 与金融服务的综合服务平台。目前，涵盖业务包括移动支付、财富管理、证券投资、企业金融、民生产品等五大部分。 参控股金融公司。除参股银行、保险、证券等传统金融机构外，亦控股基金 销售、保险经纪、公募投顾等持牌子公司。上述机构的部分持牌业务通过微信、QQ 等建立入口。 图 1：腾讯的金融业务版图 Tencent 腾讯 参控股 持牌金融公司 腾安基金销售  CSIG 云与智慧产业事业群  PCG 平台与内容事业群  WXG 微信事业群 腾富金融信息 腾诺保险经纪微众银行 …… CDG 企业发展事业群 FiT 腾讯金融科技 IEG 互动娱乐事业群 TEG 技术工程事业群 资料来源：腾讯公司官网， 业务演进来看，腾讯金融业务发展经历了支付重点发展、多元金融展业、金融科技开放三个阶段。 支付重点发展阶段（2005 年-2015 年）。自 2005 年 10 月，财付通正式对外 运营后，腾讯金融业务的布局主要围绕支付业务布局展开。一方面，借助自身微信、QQ 等即时通讯软件开放支付入口；另一方面，积极构建支付场景， 强化获客与粘客。 多元金融展业阶段（2015 年-2018 年）。2015 年，腾讯 FiT 正式成立，业务 升级为“腾讯支付基础平台与金融应用线”。该阶段，腾讯金融业务以支付为支点，强化对多元金融业务的布局。关键在于，以理财通为重点的财富管理业务及以微粒贷为突破的融资业务。 金融科技开放阶段（