老基建持续加码，关注转债投资机会.docxVIP

内容目录 政策支持不断，老基建发挥逆周期调节作用 4 老基建转债怎么买？ 5 上游原材料 6 久立转 2 6 海亮转债 8 基建施工 11 交科转债 11 工程机械 13 远东转债 13 建筑装饰 15 森特转债 15 风险提示 16 图表目录 图表 1：固定资产投资完成额当月同比（分行业） 4 图表 2：中央基建项目申报规模 4 图表 3：地方基建项目申报规模 4 图表 4：部分基建支持政策 5 图表 5：老基建转债产业链结构 5 图表 6：老基建转债概览 6 图表 7：久立特材研发支出与占营收比例 6 图表 8：久立特材 2019 年营收结构（按下游行业分类） 6 图表 9：久立特材营业收入与同比增速 7 图表 10：久立特材归母净利润与同比增速 7 图表 11： 2017 年全球与我国一次性能源消费结构 7 图表 12：我国历年新增探明石油、天然气储量 7 图表 13：无缝管单位售价与单位成本 8 图表 14：焊接管单位售价与单位成本 8 图表 15：久立转 2 上市以来表现 8 图表 16：海亮股份主要产品与用途 9 图表 17：海亮股份主营业务结构 9 图表 18：海亮股份毛利结构 9 图表 19：我国空调库存与产销率 10 图表 20：海亮股份营业收入与同比增速 10 图表 21：海亮股份归母净利润与同比增速 10 图表 22：海亮转债上市以来表现 11 图表 23：浙江交科营业收入结构 11 图表 24：浙江交科毛利结构 11 图表 25：浙江交科营业收入与同比增速 12 图表 26：浙江交科归母净利润与同比增速 12 图表 27：浙江交科各项业务毛利率 12 图表 28：交科转债上市以来表现 13 图表 29：远东传动营业收入与同比增速 13 图表 30：远东传动归母净利润与同比增速 13 图表 31：我国重卡销售量 14 图表 32：远东转债上市以来表现 14 图表 33：森特股份营业收入结构 15 图表 34：公司业务增速与固定资产投资相关性强 15 图表 35：公共建筑营收与占总营收比例 15 图表 36：公司毛利率与原材料价格负相关 16 图表 37：公司毛利率与原材料价格负相关 16 图表 38：森特转债上市以来表现 16 政策支持不断，老基建发挥逆周期调节作用 疫情持续冲击，基建发挥托底作用。2020 年新冠疫情对全球经济造成巨大冲击，我国疫情爆发较早也较早的实现了对疫情的有效控制，3 月份以来，基本面开始缓慢复苏，而基建作为逆周期调节的重要手段在经济回暖过程中发挥了重要作用。2020 年 5 月，固定 资产投资累计同比下行 6.3%，季调后当月环比增长 5.9%，分项来看基建投资、地产投资 1-5 月投资累计同比分别为-1.8%和-3.3%，而制造业 1-5 月投资累计同比为-14.8%，在制造业疲软和“房住不炒”政策基调下，基建投资将发挥逆周期调节作用。 图表 1：固定资产投资完成额当月同比（分行业） 当月同比，% 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40  制造业投资 基建投资 房地产投资 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 资料来源：Wind， 3 月以来，全国基建项目申报提速。2020 年 1-4 月，全国基建项目累计申报金额 16.04 万亿，同比增长 112.8%，其中中央项目申报金额为 6395 亿元，同比增长 29.6%，地方 项目申报金额为 15.40 万亿元，同比增长 118.6%。从申报节奏上看，中央和地方基建项目均在 3、4 月同比高速增长，疫情逐步缓和后政府基建投资意愿快速提升。 图表 2：中央基建项目申报规模 图表 3：地方基建项目申报规模 资料来源：全国投资项目在线审批监管平台， 资料来源：全国投资项目在线审批监管平台， 政策支持不断，基建资金来源有保障。根据财政预算报告，2020 年财政赤字规模为 11.6 万亿，广义赤字率约为 11.4%，较去年提升 6.5 个百分点。从资金筹集进度上看，6 月18 日 1000 亿元抗疫特别国债的顺利发行，预计 7 月底前将完成 1 万亿抗疫国债的发 行；截至 6 月 21 日，地方政府新增专项债 2.21 万亿元，已经超过 2019 年全年水平。基建项目资金来源有保障。 图表 4：部分基建支持政策 时间 部门 文件/会议 主要内容 2020/4/17 中央政治局 政治局会议 积极的财政政策要更加积极有为， 提高赤字率，发行抗疫特别国债， 增加地方政府专项债券，提高资金 使用效率，真正发挥稳定经济的关 键作用 2020/4/30 证监会、发改委 《关于推进基础设施领域不动产 推进基础设施 REITs 试点，推动