美国是否面临第二轮金融风暴.docxVIP

▍ 美国疫情反复引发金融市场波动 3 月下旬以来，全球美元流动性危机逐步缓解，进入 5 月份以后，随着全球新冠疫情的逐渐控制和各国经济重启政策的陆续推进，美国金融市场进一步表现出投资者对于未来的乐观预期，然而到了 6 月中下旬，当前的美国金融市场再度出现波动。新冠疫情发生以 来，美国金融市场经历了严重的市场冲击，在疫情的冲击下全球金融市场经历了美元流动性大幅收紧的“美元荒”行情，3 月下旬美联储史无前例推出“零利率+无限量 QE”的政策组合为市场提供政策支撑，全球美元流动性危机逐步缓解。5 月份，随着全球新冠疫情的逐渐控制和各国经济重启政策的陆续推进，美股指数延续了之前的上升势头，三大股指由于疫情冲击带来的大幅下跌得到回补，6 月初纳指甚至一度突破前高，美债收益率小幅上行，美元指数也由此前的高点开始出现回落，反映出市场风险偏好的好转。然而到了 6 月中下旬，美国金融市场再度出现波动，美股由此前强势的上涨势头转为调整，截至 6 月 26 日，美国标普 500 指数相较 6 月 8 日下跌 6.9%，10 年期美债收益率在 6 月初经历上行之后再度向下重回 0.6%左右，美元指数也有所走强。 图 1：美国标普 500 指数 美国:标准普尔500指数 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 资料来源：wind， 图 2：10 年期美债收益率（%） 美国:国债收益率:10年 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 资料来源：wind， 图 3：美元指数 美元指数 104 103 102 101 100 99 98 97 96 95 94 资料来源：wind， 6 月中下旬美国金融市场再生波澜主要是由于近期美国新冠疫情的反复，新增确诊人数的提升再度抬高了市场的避险情绪，同时也引发了美国是否会爆发二次疫情以及美国是否会面临第二次金融风暴的担忧。从原因上来看，6 月中下旬美国金融市场再生波澜主要 是由于近期美国新冠疫情的反复，从美国新冠肺炎每日新增确诊病例的数据上来看，4 月初开始美国新冠肺炎病例人数增长进入平台期，并有缓慢的下降趋势，然而 6 月中旬开始我们可以很明显地发现美国每日新增确诊人数又开始上升。6 月 26 日美国单日新增确诊人数一度达到 48392 人，新增确诊人数的提升再度抬高了市场的避险情绪，同时疫情的反复也引发了美国是否会爆发二次疫情以及美国是否会面临第二次金融风暴的担忧。 图 4：6 月中下旬开始美国新增确诊病例再度上升（人） 美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 资料来源：wind， ▍ 对于未来的美国经济，有哪些要点值得关注 对于当前的美国金融市场，我们认为其重要的影响因素在于市场对于未来美国经济走势的判断。而对于未来的美国经济，新冠疫情与经济重启之间的权衡无疑非常重要，经济重启的过程中如何带动需求的恢复，后续财政刺激的力度也是重点考量的因素。因此我们认为，对于未来的美国经济基本面，存在以下三个要点值得关注： 关注点一：新冠疫情与经济重启之间的权衡 不同于传统的衰退，疫情对经济的冲击在一定程度上是防止疫情扩散的代价，各行各业集中停摆导致经济数据在短时间内断崖式下跌，回顾美国疫情应对的发展历程，4 月中旬开始美国的工作重点开始从防疫情向保经济倾斜。美国疫情从 3 月开始爆发，第一阶段 以纽约州为中心，随着该州疫情失控，其他各州的疫情也陆续爆发。4 月起，美国疫情出现好转迹象，新增确诊曲线逐渐平坦，在约一个月的高位震荡后逐渐回落。5 月后，新增病例人数明显下降，从高点的单日病例新增 4 万人回落。由于此前在防疫情和保经济之间权衡不佳，特朗普民调数据持续下滑，为改善经济状况以增加支持率，不同于民主党倾向 于防控疫情，特朗普一直致力于推动经济尽快重启。4 月 16 日美国总统特朗普宣布了分三阶段重启美国经济的指导方针，并将何时取消居家令等限制措施的决定权授予各州州长， 各州逐渐放开防疫限制措施以挽救经济。 图 5：美国出现疫情反复的核心地区与其他州对比（人，七日移动平均，t0：3 月 1 日） 资料来源：wind， 然而在疫情尚未得到真正有效控制的背景下，恢复经济与防控疫情的矛盾使得疫情的尾部被拉长，拖尾、厚尾的现象开始显现，未来美国仍将面临新冠疫情与经济重启之间的权衡问题。但随着经济重启，近期多州疫情已经出现反复。南部和中西部的人口和经济大 州成为了本次疫情反复的主要增量来源。以疫情最严重的得克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州和亚利桑那州为例，四州总人口约占全美 30%，但近期单日确诊人数均达到疫情爆发以来的新高，总和约占全美新增确诊的半数