广发证券--五粮液：深化营销体系改革,19年收入有望稳健增长.pdf

[Table_Page] 公告点评|食品饮料 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 五粮液（000858.SZ ） 公司评级 当前价格 60.3 元 深化营销体系改革，19 年收入有望稳健增长 合理价值 70 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-01-31  量价齐升推动收入延续高增长，提价叠加结构升级提升盈利能力 公司公告称预计 2018 年营收 398.25-402.24 亿元，同比增长 [Table_PicQuote] 31.93%-33.25% ， 18Q4 营收 105.75-109.74 亿元，同比增长 相对市场表现 28.82%-33.67%。我们预计公司18Q4 收入增长30%左右。我们预计渠道 2% 下沉叠加涨价推动高端酒全年收入实现30%左右增长，聚焦大单品战略推 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 -7% 动系列酒收入实现30%左右的高速增长。公司公告称预计2018 年归母净 -16% 利润 132.91-135.17 亿元，同比增长 37.39%-39.73% ，18Q4 归母净利润 37.96-40.23 亿元，同比增长 40.14%-48.49%。我们预计公司全年实现了 -25% 38%的净利润增长，18Q4 增长45%左右。公司净利润增速高于收入增速， -34% 我们认为主要因普五提价和系列酒结构升级所致。 -43% 五粮液 沪深300  营销体系改革红利逐渐释放，19 年收入有望保持稳健增长 据搜狐网，18 年公司集中精力建设信息化体系，19 年公司上市新品后， [Table_Author]