广发证券--新宝股份：Q4收入增长环比加快,盈利能力同比大幅提升.pdf

[Table_Page] 公告点评|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 增持 新宝股份（002705.SZ ） 公司评级 当前价格 9.79 元 Q4 收入增长环比加快，盈利能力同比大幅提升 合理价值 10.54 元 前次评级 增持 [Table_Summary]  Q4 收入增速环比加快，盈利能力同比大幅提升 报告日期 2019-01-28 公司公告业绩快报，2018 年公司实现营业收入84.4 亿元（YoY+2.7% ）， 归母净利5.1 亿元（YoY+23.9% ），净利率6.0% （YoY+1.0pct ）。Q4 单季 [Table_PicQuote] 相对市场表现 营业收入21.9 亿元（YoY+7% ），归母净利1.5 亿元（YoY+93% ），净利率 6.8% （YoY+3.0pct ）。 2% Q4 收入环比增速改善，主要原因：1 ）人民币兑美元处于相对低位， 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 外销市场环境宽松，客户下单意愿增强；2 ）公司在2018 年年初上调的产 -7% 品单价在下半年有所体现。 -15% 盈利能力持续改善，主要原因：1 ）公司通过产品技术创新及自动化建 -24% 设带来效率提升，产品盈利能力不断增强；2 ）2018 年汇兑收益同比增加 -33% 约 1.06 亿元（2018 年汇兑收益约 2100 万元，2017 年汇兑损失约 8500 万元）；同时在套期保值产品的影响下投资收益与公允价值变动收益相加仅 -41% 减少约8400 万。 新宝股份 沪深300  看好公司作为出口龙头的长期竞争力 尽管在人民币贬值周期中，中小型出口企业通常在抢单方面会更加激 [Table_Author] 分析师： 曾婵 进地让渡部分利润给下游客户，导致龙头短期市场份额方面可能会承受一