广证恒生咨询--恒生电子点评报告：业绩大幅超预期,主营业务快速增长.pdf

证券研究报告 恒生电子 （600570）点评报告 业绩大幅超预期，主营业务快速增长 强烈推荐 （维持） 2019.01.29 现价： 60.90 夏清莹（分析师） 电话： 020 目标价： 70.50 邮箱： xia.qingying@ 股价空间： 15.76% 执业编号： A1310518100002 计算机行业 事件： 行业指数走势 公司公告 2018 年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润约为 5.98 至6.59 亿元，同比增长约26.96%到39.92%，上述业绩测算已包含计提 公司2018 年度长期资产减值损失约0.91 亿元，计提长期资产减值的议案尚 需提交公司董事会、监事会审议；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润约为4.76 至5.59 亿元，同比增长约124.53%到163.68%。 点评： ⚫ 经营性业绩大幅超预期，政策红利持续拉动需求端。 我们此前预计公司2018 年归母净利润为5.95 亿元，低于此次业绩预告的区 间下限，同时若不考虑此次业绩预告中计提的 0.91 亿长期资产减值，公司 股价表现 2018 年的归母净利润则提升至约6.89 至7.50 亿元，较上年同期4.71 亿元 涨跌(%) 1M 3M 6M 的归母净利润增长约 46.28%至 59.24%，实现快速增长；此外，公司扣非归 恒生电子 17.16 34.79 17.05 母净利润约为4.76 至5.59 亿元，同比增长约 124.53%到163.68%，进一步 计算机 5.67 6.08 -16.01 反应出公司主营业务的持续向好。公司整体业绩增速大幅超出市场预期，主 要是由于资管新规、沪伦通、科创板等政策红利不断，拉动了下游客户的需 沪深300 5.75 3.47 -9.58 求，带动了公司主营业务的持续增长。我们认为 2019 年将是资管新规、沪 伦通、科创板等增量业务需求的集中落地期，公司业绩也将受益于此持续快 基本资料 速增长。 总市值（亿元） 376.24 ⚫ 费用端有望持续优化，国际业务能力进一步增强。 总股本（亿股） 6.18 公司前三季度销售费用和管理费用（含研发费用）较上年同期分别增长约 流通股比例 100% 9.7%和 8.6%，较上年同期20%+的增速显著下降，反应了公司费用端的优化 43.85% 成果。我们认为2019 年公司费用端能够持续优化，延续公司利润的高弹性。 资产负债率 此外，公司还于2019 年1 月25 日与Ipreo Holdin