新时代证券--高能环境年报点评：业绩亮眼,“订单充沛+现金流改善+融资通畅”保障成长确定性.pdf

2019 年04 月10 日 高能环境（603588.SH ）公用事业/环保工程及服务 业绩亮眼，“订单充沛+现金流改善+融资通畅”保障成长确定性 ——高能环境年报点评 年报点评报告 邱懿峰（分析师） 赵腾辉（联系人） 推荐 （维持评级） 010 010 qiuyifeng@ zhaotenghui@ 证书编号：S0280517080002 证书编号：S0280118020015 市场数据 时间 2019.04.09  三大业务齐头并进，2018 年归属净利润同比增长69.12% 收盘价(元)： 12.21 公司发布 2018 年年报，实现营收37.62 亿元（+63.20% ），归母净利润 一年最低/最高(元)： 7.52/12.53 3.25 亿元（+69.12% ）。其中，环境修复/危废/生活垃圾业务分别实现营收12.95 总股本(亿股)： 6.61 总市值(亿元)： 80.65 亿元/ 11.62 亿元/9.48 亿元，同比增长 68.55%/89.12%/154.53%，均实现高速 增长。公司发布2019 年一季报，实现营收6.84 亿元（+36.83% ），归母净利 流通股本(亿股)： 6.54 润0.55 亿元（+76.71% ），表现亮眼。我们根据公司最新情况调整盈利预测， 流通市值(亿元)： 79.9 近3 月换手率： 72.16% 预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.70 （+0.04 ）、0.91 （+0.05 ）和1.12 元， 对应PE 分别为 17.4 、13.4 和 10.9 倍。公司三大业务景气度均较高，在手订 股价一年走势 单充足，回款能力提升，融资渠道畅通，成长确定性强，维持“推荐”评级。 3%  运营占比进一步提高，回款能力提升，经营活动现金流显著改善 -3% -9% 2018 年，公司继续加强了运营服务类业务的开拓，新签订单49.43 亿元， -15% 同比增长257.41% ，实现运营收入为 11.58 亿元，同比增长95.00% ，占比达 -21% -27% 30.79% （同比提升5 个百分点）。2018 年，公司加强了工程项目应收账款管 -33% 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 理力度，回款同比增长77.90% ，叠加运营占比提升，导致经营性现金流净额