2019年融资工具及交易品种.pptVIP

新融资工具及交易品种 ? 可转债 ? 权证 ? 可分离交易债 ? 可交换债 ? 可转换优先股 ? 股指期货 设计： 总额、期限、票面利率、面值 、发行价、付息还本方式 股票期权： 行权价、行权期 可转债 可以在一定时间内，按约定价格或比例转换成一定数量的 另一种证券（一般为本公司股票）的债券。 可转债 实例 ? 转债名称 : 万科转债 发行额 : 15 亿元人民币 票面额 : 100 元人民 币 期限 :5 年 ? 发行日 :2002 年 6 月 13 日 上市日 :2002 年 6 月 28 日 到期日 :2007 年 6 月 13 日 ? 年利率 :1.5% ? 转股价 : 初始转股价 12.10 元 / 股 初始转股溢价 :2% ? 转股期 : 半年后 (2002 年 12 月 13 日 -2007 年 6 月 13 日 ) ? 特别向下修正条款 : 连续 20 个交易日不高于转股价格的 80% 时，公司董事会有 权修正 ? 转股价调整：当派息、送股和转增股时调整转股价 ? 赎回条款：（ 1 ）条件：连续 30 个交易日高于当期转股价的 130% （ 2 ）赎回期： 半年后 （ 3 ）赎回价： 100*(1+2%) ? 回售条款： （ 1 ）条件：连续 30 个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70 ％ （ 2 ）回售期：半年后 （ 3 ）回售价： 102 元 有关计算： ? 万科转债的投资价值：不具有转股选择权时 ? 万科转债的转换价值：假设转换时市场价格为 16 元 ? 万科转债的理论价值： ? 万科转债的市场价值： ? 万科转债的转换平价：假设是假为 140 元时 ? 转换升水或贴水率 权证 要素 ： ? 发行：免费 ? 行权价： ? 行权期：欧式 美式 百慕大 ? 行权方向： 认购权证 认沽权证 ? 存续期： 2 年内 ? 行权比例： 1 ： 1 或 2 ： 1 上海证券交易所权证业务管理暂行办法 / 深交所的《权证业务管理暂 行办法： 是指标的证券发行人或其以外的第三人 ( 以下简称发行人 ) 发行的， 约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购 买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券 权证的价值分析 权证的理论价值 : 时间价值 + 内在价值 Black-Scholes 模型： ? 买权下的股票在买权期间不支付股利。 ? 股票或期权的买卖都不存在交易成本。 ? k RF 已知且在期权的有效期内保持不变。 ? 证券的购买者可以按照短期的无风险利率 借入任意比例的购入款。 ? 卖空不会受到惩罚并且出售者可以马上按 照当日价格获得全部的现金收益。 ? 买权只能在到期日行使。 ? 证券的交易在连续的时间内发生，而且股 票的价格在在连续的时间内随机游走。 变量 认股权证 认沽权证 股票价格 ﹢ ﹣ 行权价格 ﹣ ﹢ 到期期限 ﹢ ﹢ 波动率 ﹢ ﹢ 无风险利率 ﹢ ﹣ 一个变量增加而其他变量不变对权证的影响 C= S[N(d 1 )] - Xe -rt [N(d 2 )]. d 1 = . ? t d 2 = d 1 - ? t. Black-Scholes 模型： 认购权证的理论价值： ln(S/X) + [r + ( ? 2 /2)]t S: 计算时标的股票的价格 X ：行权价格 R ：无风险利率 N(.) ：累积正态分布概率 P= X[1-N(d 2 )] - Se -rt [1-N(d 1 )]. d 1 = . ? t d 2 = d 1 - ? t. Black-Scholes 模型： 认沽权证的理论价值： ln(S/X) + [r + ( ?