光大证券--中小市值行业周报：三季度继续坚守禽养殖行业.pdf

2018 年 7 月 29 日 中小盘 三季度继续坚守禽养殖行业 ——中小市值行业周报 ） 行业周报 ◆投资观点 增持 （维持 ） 上半年祖代更新量24.7 万套，同比略降，预计全年更新量70 万套左右； 上半年鸡肉进口量23 万吨，同比上涨13%，考虑对巴西反倾销，预计全年 分析师 进口量将略有下降。当前烟台苗价3.3-3.8 元/ 羽，自7 月低点接近翻倍；肉 刘 晓波 (执业证书编号：S0930512080003) 毛鸡价格烟台报价4.22-4.32 元/ 斤。后期消费旺季叠加供给不足，仍有进一 021 步上涨的空间。今年来看，困扰全行业的问题在于疾病和强制换羽难以为继 liuxb@ 得不到解决，所以我们认为景气周期得以持续。 王琦 (执业证书编号：S0930517120001) 从投资上看，至少三季度应该坚守禽养殖，相关上市公司迎来较好的盈 021 wangqi16@ 利区间。后续跟踪复关及引种进展。 ◆重点关注行业：三季度继续坚守禽养殖 引种再生变故，供给紧缺中短期内难逆转。1）根据博亚和讯网报道，7 月25 日，市场传出我国将停止从波兰引进祖代鸡的消息，目前海关口头通 行业与上证指数对比图 知几家祖代鸡企业暂停从波兰引进祖代鸡。2）上半年祖代更新量24.7 万套， 60% 预计全年更新量在70 万套左右，连续低于均衡值。同时疾病问题仍未解决， 43% 强制换羽依然难以为继。禽链景气周期或将持续至明年。 25% 6 月进口鸡肉量明显减少。近年从巴西进口鸡肉量占总进口量的85% ， 8% 6 月起我国对巴西肉鸡产品实行反倾销。6 月我国鸡肉进口量3.46 万吨，环 -10% 比减少31.1%。预计下半年进口鸡肉量将继续减少，带动鸡肉产品价格回升。 03-17 06-17 09-17 12-17 中小盘 沪深300 本周鸡苗、毛鸡价格继续上调。消费旺季到来，叠加出栏有限，预计鸡 价将继续向上。我们预计 8-9 月禽链将迎来阶段性高点，苗价能达4-5 元/ 羽，毛鸡价格价格能到5 元/ 斤。 相关上市公司将迎来最好盈利周期。1）益生、民和18 年商品代鸡苗出 栏均预计可达2.7-2.8 亿羽，其价格每上涨1 元，可增加2.7-2.8 亿利润。且 益生18 年父母代鸡苗可出栏800-900 万套，进一步增加业绩弹性。2）鸡肉 每涨1000 元/吨，圣农业绩增厚10 个亿，仙坛业绩增厚2.6 亿。 维持原有投资组合：西王食品、奥佳华、荣泰健康、青岛金王、科陆 电子、蓝帆医疗。 ◆风险提示：新股发行加速带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。 光大中小盘投资组合 （2018 年7 月29 日） 本周收盘价 EPS （元） PE （倍） 股票代码 股票名称 本周涨幅 （元/股） 2017A 2018E 2017A 2018E 000639.SZ 西王食品 9.88 0.45 0.59 22 17 0.92% 002614.SZ 奥佳华 21.56 0.62 0.88 35 25 -1.24% 603579.SH 荣泰健康 70.07 1.54 2.38 46 29 -3.37% 002094.SZ 青岛金王 8.90 0.58 0.58 15 15