光大证券--有色金属行业2018年半年报总结：业绩持续向好,但金属价格出现下跌.pdf

2018 年 9 月 9 日 有色金属 业绩持续向好，但金属价格出现下跌 ——有色金属行业 2018 年半年报总结 行业动态 ◆上半年金属价格下滑，铜铅锌价明显走弱 买入（维持） 2018 上半年，受中美贸易摩擦以及美元指数走高影响，有色金属市场自年初 开始呈现跌势，基本金属价格走弱。基本金属中铜铅锌价表现较差，自年初分 分析师 别下跌 19% ，19% ，28%。小金属方面，电池级碳酸锂下降幅度较大，自年 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 初下跌47% 。黑白钨精矿价格下降9.8% ，10.8%。稀土价格稳定，氧化镨钕 021 上涨 5.74% ，氧化镝自年初下跌0.22%。贵金属价格走弱，COMEX 黄金和 liweifeng@ SHFE 黄金跌幅分别为4.2%和8.3% 。 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) ◆有色企业业绩亮眼，净利可观 021 2018 上半年有色行业实现归母净利润276.05 亿元，较同期196.30 亿元上涨 liuka@ 40.63%。剔除2014H1~2018H1 四家巨幅亏损带有偏倚性的公司，2018 上半 年度有色金属行业实现归属母公司净利润 289.65 亿元，同比增长 41.65% 。 行业与上证指数对比图 2018 上半年有色金属企业业绩与2017H1 相比稳步提升。2018 上半年度销售 毛利率为12.09%，较2017 年提升1.7 个百分点。 30% 15% ◆铜、铅锌、稀有金属板块业绩显著提升 0% 铜板块：2018 上半年LME 铜均价为6951.02 美元/吨，同比上涨20.25% 。受 铜价上涨影响， 2018 上半年铜板块业绩实现稳步增长。14 家铜企业盈利 -15% 39.19 亿元（2017 年上半年盈利29.98 亿元），同比增长34.19% 。 -30% 07-17 10-17 01-18 04-18 铅锌板块：2018 上半年SHFE 锌均价为25082 元/吨，较上年同期增长12%。 有色金属 沪深300 SHFE 铅均价为 19029 元/吨，较上年同期增长8.43% 。剔除株冶集团影响， 资料来源：Wind 铅锌板块2018 上半年实现盈利37.3 亿元，较去年同比增长30.9% 。 稀有金属板块：钴：2018 上半年，MB 钴均价为 38.54 美元/磅，同比增长 56.03% 。受益于产品价格上涨，华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业净利润增长 幅度分别为123.38%， 288.97% ， 273.89% 。锂：2018 上半年碳酸锂均价 为15.3 万元/吨，同比增长14.3%。锂板块实现归母净利润盈利20.29 亿元， 同比增长38.77% 。 ◆未来我们依旧看好锡、铝板块 我们依旧看好锡的主要逻辑是国内锡矿：增量有限，原因是环保趋严，投产 难度大。2）缅甸锡矿进口量下滑，原因是品位降低，转入地下开采阶段，开 采成本增加。建议重点关注锡行业龙头股，锡业股份。 我们依旧看好铝的主要逻辑是1）氧化铝：供应趋紧环保限产，价格启动升 势2）电解铝：成本支撑逻辑强，价格有望上涨。建议重点关注铝行业，云 铝股份、神