光大证券--策略前瞻之二十七：估值所隐含的实际增长预期落至6%以下,已然非理性超跌.pdf

2018 年 7 月 8 日 策略研究 估值所隐含的实际增长预期落至 6%以下 ，已然非理性超跌 ——策略前瞻之二十七 策略动态  上证综指PETTM 所隐含的二、三季度名义GDP 增速分别回落至 分析师 8.5%和7.6%，对应的实际增速预期已回落至6% 以下。这个预期过 度悲观了，市场已然超跌。近两周消费品补跌等前期着重提示的风 谢超 （执业证书编号：S0930517100001 ） 险已经得到了比较充分的释放，即便后续市场有所反复，继续维持 010 xiechao@ 原先的判断：这是一个磨底时期，并不值得再过度忧惧，泥沙俱下 之时恰恰是价值投资者的布局时点。从板块上看，鉴于估值所隐含 “策略前瞻”系列报告 的增长预期过度悲观，我们认为：对于周期品无需再过度杀跌，金 融股有望企稳；在减配前期比较强势的消费股，并将仓位配置给科 ：《二月调整将尽，看好节后反弹》 创股之后，建议在磨底中等待悲观预期证伪、政策信号更积极一些。 ：《二季度策略与再谈市场风格——  周期运行跟踪：周期运行稳中有降。黑色系：秦皇岛动力煤679 元/ 反弹之后怎么办》 吨 （前值676 元/吨），螺纹钢现货环比上涨80 元/吨，热卷环比下跌 ：《反弹窗口期结束，逻辑重回新格 60 元/吨。全国35 个地区螺纹钢库存为467 万吨 （前值482 万吨）。 局下的价值重估》 化工大宗商品方面，社会库存波动不大，PVC 上游库存下降，PE ：《两大风险与两个机会：贸易摩 和PP 上游库存上升。全国高炉开工率环比71.55% （前值71.27%）； 擦下的危与机》 唐山钢厂开工率不变，为74.39% （前值74.39%）。 ：《“落霞”下的没有那么快，“孤  大类资产表现：美股全线收涨，A 股全面收跌。伦敦现货黄金上涨 鹜”不许飞的那么疯》 0.53% ，原油下跌1.63% ，报72.94 美元/桶。此外，美债收益率环 比下降3bp ，至2.82% ，美元指数下跌0.53% ，人民币兑美元贬值 ：《风险继续释放，下跌空间有限 ——策略前瞻之十六》 0.35%。  权益大势回顾：A 股大跌后集体反弹，一周收盘涨跌分化。本周上 ：《五月破位杀跌，还是触底反弹？ ——策略前瞻之十七》 证综指收跌3.52% ，上证50 收跌3.12% ，沪深300 收跌4.15% ， 中小板收跌4.87% ，创业板指收涨4.07% ，中证500 收涨4.24%。 ：《首谈合乎预期，市场危中寻机 ——策略前瞻之十八》 从PETTM 来看，估值所属分位依次为：剔除温氏乐视后的创业板 （19%）、沪深300 （24%）、上证50 （22%）、上证A 股（17