光大证券--7月社会服务跟踪月报：暑期即将来临,建议关注出境游弹性个股.pdf

2018 年 8 月 5 日 社会服务业 暑期即将来临，建议关注出境游弹性个股 ——7 月社会服务跟踪月报 行业月报 ◆ 行情回顾 增持（维持） 过去一个月（7 月1 日7 月31 日），上证综指涨1.02%、深证成指 跌2.14%、沪深300 涨0.19%。申万休闲服务指数涨1.14% ，休闲服务 分析师 跑赢沪深300 指数0.95 个百分点。经历6 月大跌之后，消费板块整体有 谢宁铃 (执业证书编号：S0930512060002) 所反弹。个股方面涨幅前三名是新智认知（北部湾旅）、科锐国际、宋 021 城演艺，分别为12.24%、10.31%、9.79%。目前休闲服务板块18 年估 xienl@ 值为40 倍，重点公司18 年目前估值40 倍，仍然明显低于历史均值。 联系人 ◆ 投资观点 李泽楠 7 月社服板块有所反弹，符合我们之前的判断“6 月大幅杀跌后有望 lizn@ 反弹，三季度社服板块收益较好”。暑期开启（每年6.20-9.30），各地旅 游旺季展开，且中报业绩无雷，对部分个股股价形成支撑。 8 月投资主线有三个：1）紧抱白马龙头：中国国旅。2）配置出境游 行业与上证指数对比图 弹性个股：众信旅游、腾邦国际。3）部分景区股的股价接近历史底部， 30% 但降价落地前估值难言反弹，只能静待事件驱动，其中，杭黄高铁 10 月 20% 开通，黄山旅游有望提前1-2 月开始受资金关注；宋城受益漓江千古情8 10% 月8 日正式开业，有望继续上涨。 0% ◆ 近期热点 -10% 中国国旅：行业龙头将延续今年上涨态势 。中报预计业绩65%增长， 07-17 10-17 01-18 04-18 而汇率影响不大（公司可转嫁给消费者），业绩与长期空间将支撑股价继 社会服务业 沪深300 续上行。短期看好海南免税政策落地，长期看好市内免税店的未来放开。 资料来源：Wind 众信旅游：作为出境游行业龙头公司，业绩稳定增长。今年为欧洲旅 游年，叠加世界杯因素的影响预计整个欧洲出境游行业仍将保持高增速。 叠加公司未来在费用端上的控制，公司估值目前为历史底部，安全边际高。 腾邦国际：收购喜游并表，加码出境游布局，将增厚公司业绩。 “三 屌丝战略”，精准卡位助其迅速做大。欧洲出境游回暖，叠加世界杯，有 望大幅提升公司业绩。 以航运为突破口，借助已有资源和渠道全产业链布 局，推进大旅游生态圈建设。 ◆ 风险提示 宏观经济增速下滑风险：经济增速下滑导致消费活动减少，或将导致 行业回暖不及预期。天气影响：旅游行业受天气影响大，天气恶劣或将导 致整体旅游行业客流有所下滑等。 重点推荐标的业绩和评级 证券 公司 股价 EPS （元） PE （X） 投资 代码 名称 （元）17A 18E 19E 17A 18E 19E 评级 002707 众信旅游 10.2 0.27 0.35 0.48 35 29 21 买入 601888 中国国旅70.23 1.30 2.05 2.53 53 34 28 增持 资料来源：Wind ，光大证券研究所预测 （按2018 年7 月3