中诚信国际--2019年12月非金融企业杠杆率监测：疫情冲击加大企业盈利压力,私营企业杠杆率或被动攀升.pdf

中诚信国际 专题研究 宏观经济 2020 年2 月9 日 疫情冲击加大企业盈利压力，私营企 业杠杆率或被动攀升 联络人 ——2019 年12 月非金融企业杠杆率监测 作者 研究院 宏观金融研究部 概述 李路易 010511  国企改革热点事件：国企改革三年行动方案预计一季度印发 lyli01@  工业企业利润延续下滑，疫情冲击工业企业利润下行压力骤增 王秋凤 010452  工业营业成本与收入增速分化，2019 年工业企业利润同比负增长。 2019 年规模以上工业企业利润同比下降 3.3%，较上年回落 13.6 qfwang01@ 个百分点。2019 年工业企业利润下降的主要原因有以下几个因素： 首先，主营业务收入增速回落，经济下行压力下主营业务增长的放 其他联系人 缓使得企业利润空间受限；其次，在主营收入增长放缓同时成本上 袁海霞 宏观金融研究部总经理 升，2019 年主营业务成本同比增速超过主营业务收入；最后，2019 年PPI 较2018 年显著回落，工业品价格尤其是主要工业品价格的 010261 回落挤压了工业企业利润空间。 hxyuan@  疫情冲击工业企业利润下行压力骤增。由于2019 年12 月份以来 的肺炎疫情不断扩大，为了防止疫情的进一步扩大，不少省份在不 同程度上推迟了复工的时间。在企业在营业收入大幅降低的背景 相关报告： 下，仍需要支付员工的薪酬、贷款或者发债的利息费用等，进而导 库存底部确认企业利润短期改善，杠杆率 致企业的现金流不断趋紧，国内企业特别是中小企业的生存压力 总体平稳可期，2019 年12 月30 日； 不断加大。后续来看，在疫情的冲击下，短期内工业企业利润不仅 将延续下行趋势，且下行幅度或进一步扩大。 需求不足工业企业利润进一步回落，企业  制造业拖累工业企业利润，上游行业利润增速较去年大幅回落。 信心不足杠杆率下降，2019 年11 月28 电力、热力、燃气及水行业利润同比增速较2018 全年上升11.1 个 日； 百分点；采矿业利润增速较2018 年全年大幅下降38.4 个百分点； 制造业利润增速较2018 年全年下降13.9 个百分点 需求低迷工业企业利润降幅扩大，宽信用  疫情冲击多数工业门类利润或将显著下降。由于疫情期间生活必 下工业杠杆率小幅回升，2019 年10 月30 须类消费和疫情相关医药类行业为刚性需求，农副产品加工业、食 品制造业、医药制造业等行业在短期内利润增速或不会出现明显 日； 的下降。需求进一步下行的背景下后续上游行业及相关行业利润 工业企业利润再度走弱，降准背景下民企 增速。将