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中诚信国际 PMI 数据点评 2019 年12 月31 日 2019 年第55 期 生产加速景气回升，制造业PMI 平稳收官 ——12 月PMI 数据点评 供需回暖，制造业PMI 好于季节性。12 月，制造业PMI 为50.2% ，与前值 联络人 持平，好于季节性。其中，企业生产经营活动预期指数回落0.5 个百分点至 54.4% 。 作者 研究院 宏观金融研究部  新订单回落但仍位于荣枯线之上，内外需延续回暖。新订单指数小幅回 赵京洁 010274 落0.1 个百分点至51.2% ，但仍高于前11 个月平均水平。外需延续回暖， 中美贸易磋商第一阶段协议落地，原计划于12 月15 日对华加征的关税 jjzhao @ 维持原水平不变，新出口订单指数回升1.5 个百分点至50.3% ，连续3 个 汪苑晖 010281 月上升；进口指数回升0.1 个百分点至49.9% ，新出口订单指数及进口指 yhwang@ 数均创近1 年以来新高。  生产指数再创新高，对本月PMI 形成有利支撑。生产指数回升0.6 个百 其他联系人 分点至53.2% ，对本月PMI 正向支撑作用较大。原材料库存指数回落0.6 个百分点至47.2% ，是本月PMI 主要拖累项，年末原材料库存指数回落 宏观金融研究部总经理 是历史常态现象，具有季节性特征，或与年末企业生产意愿降低有关。 袁海霞 010261 产成品库存回落0.8 个百分点至45.6% ，连续5 个月回落，关注需求改善 hxyuan@ 背景下库存周期切换情况。  供大于需，价格指数回升。供给延续回暖，需求小幅回落，生产指数与 相关报告： 新订单指数缺口走阔。从价格指数看，主要原材料购进价格和出厂价格 供需边际回暖，趋势性改善仍 分别回升2.8 和1.9 个百分点至51.8%和49.2% ，预计12 月PPI 将有所企 稳；出厂价格与原材料价格剪刀差收窄，制造业企业盈利空间或边际承 有待观察，2019/11/31 压。 景气季节性回落，年内制造业  中型企业PMI 回升，大型、小型企业PMI 回落。大型企业PMI 小幅回 仍承压，2019/10/31 落0.3 个百分点至50.6% ，仍在荣枯线上方；中型企业PMI 回升1.9 个百 供需小幅改善，制造业景气有 分点至51.4% ，回升幅度较大；小型企业PMI 回落2.2 个百分点至47.2% ， 所修复，2019/9/30 回落幅度最大，创今年新低。 供需双缩景气再度下行，政策  建筑业及服务业景气度回落，非制造业PMI 小幅回落。12 月非制造业PMI 仍需发力托底经济，2019/9/2 较上月回落0.9 个百分点至53.5% ，略低于前11 个月平均水平，但仍位于 需求短期改善，制造业PMI 暂 景气区间。 回升，2019/7/31  服务业商务活动指数回落0.5 个百分点至53.0% ，低于前11 个月均值0.11 供需疲弱景气持续承压，年内 个百分点，各分项除从业人员指数小幅回升 0.1 个百分点外均回落，服 务业业务活动预期指数回落幅度最大，回落1.5 个百分点至59.10%。 PMI 或低位企稳，2019/6/30  建筑业景气回落明显，回落2.9 个百分点至56.7% ，低于前11 月均值2.95 PMI 再次跌破荣枯线，供需走