浙商证券--房地产行业专题报告：冲击之下,地产政策将如何演绎.PDF

[Table_main] 行业研究类模板 房地产行业 报告日期：2020 年2 月17 日 专 题 冲击之下，地产政策将如何演绎 ──行业专题报告 ：陈立 执业证书编号：S1230520010002 [table_invest] 行 ：021 行业评级 业 ：chenli@ 房地产 看好 公 核心观点 司 研 我们认为，在新冠疫情冲击下，地产政策持续宽松可期，并经历三阶段：阶段 究 一：目前时间点，土地出让政策宽松，缓解房企2019 年四季度以来拿地上升 带来的土地出让金违约风险；阶段二：疫情持续而售楼处未全面解除封锁，融 ｜ 资政策宽松，缓解销售回款下滑带来的债务违约风险；阶段三：疫情结束售楼 房 [Table_relate] 处全面解除封锁，开发商在快速增长的偿债压力下，将持续累积的项目快速推 相关报告 地 向市场追求销售回款，适当刺激购房需求缓解供需失衡带来的房价下行风险。 1 中央定调稳预期，地方施策 产 渐宽松》2020.02.14 行 业 投资要点 2 统计局12 月房地产数据点 ｜ ❑ 回顾历史：危机之下，地产政策因地制宜 评：2019 收官，“稳”是主基调》2020.01.19 2003 年非典前后，房地产市场在98 年房改后出现快速上行迹象，2002 年后房 3 房地产行业周报：销售环比 地产行业调控政策全面开启。而非典疫情持续期间，房地产市场受冲击较小， 小幅回落，一线城市环比回升（12.7- 疫情结束后，行业调控政策以信贷层面的政策收紧为主。 12.13 ）》2019.12.16 2008 年金融危机期间，为保障经济增长，避免房地产市场快速下滑，调控政策 4 房地产行业周报：45 城销 大幅宽松，在房地产信贷支持、增加保障房供给、房地产税费减免方面出台多 售平稳，二线城市持续复苏（11.30- 项刺激政策，整体行业在2009 年出现快速复苏，量价快速增长。 12.6 ）》2019.12.10 5 房地产行业周报：45 城销 ❑ 审视当前：新冠之下，自上而下边际宽松 售平稳，百城土地出让环比下行（11.16- 2 月12 日中央政治局会议定调，强调加大宏观政策调节力度，在货币政策及财 11.22 ）》2019.12.02 政政策层面，相对于 2019 年底中央经济工作会议的政策表态更加宽松。中央 定调，地方层面积极响应，包括上海、深圳、杭州等地陆续出台楼市政策，包 括允许房企延期缴纳土地出让金、延长土地开竣工时间等，目的在于缓解销售 经营活动停滞带来的流动性风险。 ❑ 展望未来：因城施策，宽松加码稳