宏观月报：生产显著回升，社融增速上行-20200920-海通证券-27页.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观月报 2020 年09 月20 日 相关研究 生产显著回升，社融增速上行 [Table_ReportInfo] 《城市准备好“迎新”了么？—— “十四 五”前瞻系列之一》2020.09.14 [Table_Summary] 《买股还是买债，周期还是成长？——信 投资要点： 用周期角度的选择》2020.09.13 《驴象之争，变局几何？》2020.09.09  海外：美联储9 月按兵不动，英国央行维持利率不变。上周，美联储公布最 新利率决议，将基准利率维持在 0%-0.25% 区间不变，点阵图显示当前利率 区间或维持到2023 年。美国首次申请失业救济人数为86 万，高于市场预期。 上周四，英国央行决定将维持银行利率在 0.1%不变，并决定继续现有的政 府购债计划；日本央行同样决定维持现行货币政策宽松力度。 [Table_AuthorInfo]  国内经济：生产显著回升，通胀压力不大，社融增速上行 分析师:姜超  生产显著回升。8 月工业增速明显回升至5.6% ，指向工业生产有所改善。8 Tel:(021 月固定资产投资当月增速继续上行至 9.3% ，其中民间投资增速显著回升至 Email:jc9001@ 19.5%，指向投资的内生动力恢复势头较强。8 月三大类投资增速涨多跌少， 证书:S0850513010002 其中制造业投资增速由负转正至 5% ，而基建投资增速小幅回落，估算新、 分析师:陈兴 旧口径下的基建投资当月增速分别为4% 、7.1% ，去年同期基数抬升以及专 项债资金落地时滞均制约了基建投资增速走高。8 月房地产投资当月增速继 Tel:(021 续上升至 12.1%，创19 年5 月以来新高。虽然8 月份土地购臵面积和新开 Email:cx12025@ 工面积增速双双回落，但房企到位资金的改善以及竣工增速低位徘徊仍对地 证书:S0850519110001 产投资形成支撑。8 月社消零售、限额以上零售增速分别升至0.5%、4.4% ， 分析师:宋潇 其中社消零售增速年内首次实现正增长，消费的恢复速度短期有明显加快。 Tel:(021 信用扩张带动经济自疫情后较快修复，8 月主要经济指标均有改善。根据社 Email:sx11788@ 融增速对经济的领先性，我们预计本轮经济复苏有望延续到明年上半年。 证书:S0850519070003  通胀压力不大。8 月 CPI 环比上涨 0.4% ，受去年高基数影响，同比回落至 联系人:应镓娴 2.4%。9 月以来猪价小幅回落，蔬菜价格续升，去年同期高基数影响将持续， Tel:(021 我们预计，9 月CPI 同比或继续回落至1.9%。8 月PPI 环比上涨0.3% ，同 比降幅继续收窄至-2.0%。从高频数据看，9 月以来国际油价明显回落，国内 Email:yjx12725@ 煤价下滑、钢价上涨，我们预计 9 月PPI 同比小幅回落至-2.1%。8 月CPI 联系人:侯欢 同比明显回落，主因去年8 月开始猪价环比