证 券Ⅱ行业2021年投资策略：迎接大投行时代的政策红利.docxVIP

目录索引 一、证券板块的 2020 年：业绩与股价的背离 6 （一）2020 年业绩高增长无虞 6 （二）股价表现较为中庸 9 二、展望 2021 年：政策红利有望持续落地 10 （一）提高直接融资比重是主线，资本市场有望迎政策红利 10 （二）融资端改革持续推进：注册制全面推行，小额快速再融资便利有望推进 11 （三）投资端改革吹起号角：包括引入机构投资者、中长期资金和第三方导流 14 （四）支持证券行业优化重组，做大做强 18 三、2021 年经营展望：有升有降、整体平稳 20 （一）经纪业务：回归正常化 20 （二）自营投资：头部券商自营业务杠杆上升明显 22 （三）投行业务：延续高增长态势 23 （四）泛资管业务：公募基金业务蓬勃发展 25 （五）衍生品：场外名义本金仍有望快速上升 28 四、盈利预测：整体稳健运行 30 五、投资建议：看好政策红利下的投资机会 32 六、风险提示 32 图表索引 图 1：2016-2020Q3 证券行业营业收入（单位：亿元）及同比增速（单位：%） 6 图 2：2016-2020Q3 证券行业净利润（单位：亿元）及同比增速（单位：%） 6 图 3：2016-2020Q3 证券行业经纪业务净收入及其同比增速 6 图 4：2020 年两融交易规模及同比 7 图 5：2020 年 AB 股市场交易统计及同比 7 图 6：2019、2020 市场交易月度区间换手率，单位：% 7 图 7：2016-2020Q3 证券业投行业务净收入及同比 8 图 8：截止 2020 年 11 月 IPO 融资规模及同比增速 8 图 9：截止 2020 年 11 月再融资规模及同比增速 8 图 10：2020 债券发行规模及同比 8 图 11：截止 2020 年 11 月股权融资数（家）及同比增速 8 图 12：2016-2020Q3 证券业自营业务净收入及同比 9 图 13：2020 年科创板跟投浮盈情况统计 9 图 14：2019-2020 年沪深 300 及中证全债指数走势 9 图 15：2020 年行业指数走势图 10 图 16：资本市场投融资两端改革 11 图 17：注册制发展关键节点 12 图 18：美股市场历年上市和退市数量（单位：个） 14 图 19：做大做强航母级龙头券提案 18 图 20：我国证券史上四次并购潮 19 图 21：我国历年名义GDP 增速（%） 20 图 22：十年期国债到期收益率（%） 21 图 23：近十年A 股日均成交量与流通市值（月末）的比值 21 图 24：年日均换手率（分母为年末流通市值）（2020 年数据截至 11 月 30 日） 22 图 25：日均成交额及同比（2020 年数据截至 11 月 30 日） 22 图 26：头部券商投资净收益（亿元） 23 图 27：头部券商杠杆率（总资产/净资产） 23 图 28：月度 IPO 家数（个）（发行日统计） 24 图 29：月度 IPO 募集金额（亿元）（发行日统计） 24 图 30：再融资募集金额（亿元） 25 图 31：再融资发行家数（个） 25 图 32：截至 2020 年 12 月 8 日科创板浮盈收入（亿元） 25 图 33：公募基金及非货币基金部分同比增速（基金规模均为当年 11 月 30 日规模） .............................................................................................................................. 26 图 34：公募基金及非货币基金部分规模（基金规模取当年 11 月 30 日值）（亿元） .............................................................................................................................. 26 图 35：国内部分公募基金管理公司对券商营业收入贡献占比 27 图 36：场外衍生品（期权+互换）名义本金变动情况（亿元） 28 图 37：新增场外期权和互换的名义本金（亿元） 28 图 38：新增场外期权和互换名义本金及同比（亿元） 28 表 1：今年以来关于再融资便利的相关政策 13 表 2：近年来关于提高上市公司质量，理顺退出机制的相关举措和预期 13 表 3：近年来以来关于投资端吸引投资者入市的相关举措和预期 14 表 4：近年来关于