企业年金投资绩效评估及报告.pdfVIP

精品文档 你我共享 企业年金投资绩效评估及报告 1 杨长汉 （一）、投资绩效评估 风险和收益是对应的。 投资总是在创造业绩的同时承担相应的风险， 绩效评 估是收益和风险的同时度量。 绩效衡量是绩效评估的基础， 统一的绩效衡量方法 可以提高绩效评估的客观性和准确性。 而任何投资组合都是在承担一定风险的前 提下获得收益的， 因此在考察投资组合业绩时， 必须同时对投资组合所承担的风 险进行科学的度量，在企业年金基金所承受风险的背景下评价所获得的回报率。 企业年金基金投资绩效评估， 是以绩效衡量和风险衡量为基础， 对企业年金 投资组合的收益进行风险调整， 从而形成对企业年金投资管理人投资决策委员会 及基金经理的绩效与能力判断， 并使用绩效归因模型分析投资组合超额收益的来 源，形成对投资管理人和基金经理的行为评价与建议。 绩效评估及反馈的重要作用不仅在于评价，而且在于向资产管理过程提出 改进意见。 科学、及时地评价历史投资管理的状况， 有助于改善和提高投资运作 水平，使企业年金基金更好地实现增值。 投资绩效评估的主要程序和方法如下。 1、设定业绩基准。根据企业年金基金委托投资协议，选择合适的指数作为 业绩基准（ performance benchmark ）。对于不同的投资类别、不同的投资风格， 需要选用不同的指数作为投资业绩基准。不同的投资工具如债券、股票、基金， 不同的投资类型如积极型、 消极型等等， 都需要分别选用不同的业绩基准。 股票 投资的业绩基准不能衡量债券投资的业绩， 大盘指数不能衡量投资合同特定的投 资类别的投资业绩。 科学设定业绩基准， 是企业年金理事会或者企业年金法人受 托人评估企业年金投资管理人投资绩效的一项关键工作， 只有这样才能科学衡量 投资管理人的业绩表现。 2、计算净值增长率。采用时间加权收益率计算方法，计算基金的净值增长 1 文章出处： 《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著 杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学 MBA 教育中心教师、金融学博士。 中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。 AAAAAA 精品文档 你我共享 率（周、月、季、本年度） ，与业绩基准进行比较，如果净值出现异常大幅波动， 进行原因分析。 3、风险分析与评估。计算基金资产的类别分布、行业分布、市盈率、市净 率等等， 与市场指数和业绩基准相比较， 对异常差异进行原因分析。 计算基金组 合的波动度、 BETA系数、跟踪误差、 Var 等风险指标。受托人很容易被投资管理 人的业绩所迷惑， 根据风险－收益分析， 可能较高的净值增长率的投资， 其实承 担了很高的风险。 在收益－风险分析和评估当中， 对于偏离投资政策， 承担了超 出受托人风险承受能力的投资， 即使取得了超额收益， 这种投资不但不能予以鼓 励，相反必须加以限制和纠正。 4 、计算经风险调整后的基金业绩。从投资风险的角度，使用单因素方法计 算经风险调整的多种经风险调整