var与cvar计算实验报告.docx

中央财经大学 实验报告 实验项目名称 MATLAB 所属课程名称 MATLAB 实验类型 大作业 班学姓成实验日期 2011年06月22日 班学姓成 级 09金工1 号 2009310275 名杨玄 绩 【实验目的及要求】 任选一支股票或大盘指数的日收益率数据(观测值不少于 1000个)，观察 数据分布特点，计算其 VaR(Value at Risk)及 CVaR( Conditional VaR)，可以 考虑运用各种方法计算并进行比较。 【实验原理】 Var定义： VaR( Value at Risk ) 一般被称为“风险价值”或“在险价值”，指在 一定的置信水平下，某一金融资产(或证券组合)在未来特定的一段时间内 的最大可能损失。 CVar定义： 因为Var不具有次可加性，即组合的VaR可能超过组合中各个资产的加权平 均VaR因此具有次可加特点的 CVaR常常被用来衡量组合的风险。CVaR衡量了 一定置信水平a下发生损失超过 VaR时的平均损失。具体的，其定义如下： ) = -E(r r ) = -E(r r -VaR)=- Fr(-VuR) VaR与CVaR的计算方法： 根据Jorion (1996 )，VaR可定义为： VaR=E ( w) -3 * ① 式中E ( 3 )为资产组合的预期价值； 3为资产组合的期末价值； 3 为置信水平a下投资组合的最低期末价值。 又设3 =3 0 ( 1+R) ② 式中3 0为持有期初资产组合价值， R为设定持有期内(通常一年)资 产组合的收益率。 3 *= 3 0 ( 1+R*)③ R*为资产组合在置信水平 a下的最低收益率。 根据数学期望值的基本性质，将②、③式代入①式，有 VaR=E[3 0 (1+R)卜 3 0 (1+R*) =E 3 0+E 3 0 (R) - 3 0- 3 0R* =3 0+ 3 0E ( R) - 3 0- 3 0R* =3 0E ( R) - 3 0R* =3 0[E ( R) -R*] ??? VaR=3 0[E (R) -R*]④ 上式公式中④即为该资产组合的 VaR值，根据公式④，如果能求出置信 水平a下的R*，即可求出该资产组合的 VaR值。 假设条件 VaR模型通常假设如下： 1?市场有效性假设； 市场波动是随机的，不存在自相关 选择的VaR与CVaR四种计算方法: 一、历史模拟法 “历史模拟法”是借助于计算过去一段时间内的资产组合风险收益的频 度分布，通过找到历史上一段时间内的平均收益，以及在既定置信 水平a 下的最低收益率，计算资产组合的 VaR值。 “历史模拟法”假定收益随时间独立同分布， 以收益的历史数据样本的 直方图作为对收益真实分布的估计， 分布形式完全由数据决定， 不会丢失和 扭曲信息，然后用历史数据样本直方图的 P—分位数据作为对收益分布的 P—分位数一波动的估计。 一般地，在频度分布图中（图 1，见例1）横轴衡量某机构某日收入的 大小，纵轴衡量一年内出现相应收入组的天数， 以此反映该机构过去一年内 资产组合收益的频度分布。 首先，计算平均每日收入 E （①） 其次，确定 ①*的大小，相当于图中左端每日收入为负数的区间内，给 定置信水平 a，寻找和确定相应最低的每日收益值。 设置信水平为 a，由于观测日为 T,则意味差在图的左端让出 t=T X a,即可得到a概率水平下的最低值 3 *。由此可得： VaR=E（ 3 ） - 3 * 、方差一协方差法 计算资产组合的 VaR 计算资产组合的 VaR值。其 首先，利用历史数据计算资产组合的收益的方差、标准差、协方差； 其次，假定资产组合收益是正态分布，可求出在一定置信水平下，反映 了分布偏离均值程度的临界值； 第三，建立与风险损失的联系，推导 VaR值。 设某一资产组合在单位时间内的均值为 卩，数准差为c, R*?卩 c）,又设a为置信水平a下的临界值，根据正态分布的性质，在 率水平下，可能发生的偏离均值的最大距离为 即 R*=(1 - a c。 V E ( R) =1 根据 VaR=3 0[E ( R) -R*]有 1 △t和，这时上式则变VaR=3 0[ 1 - ( 1 - a c ) ]= 3 0 a c 假设持有期为 △ 1 △t和，这时上式则变 为: c,则可求出其VaR的值VaR= c,则可求出其VaR的值 因此，我们只要能计算出某种组合的数准差 三、蒙特卡罗模拟法( Monte Carlo simulation) 它是基于历史数据和既定分布假定的参数特征，借助随机产生的方法模拟 出大量的资产组合收益的数值， 再计算VaR值。本程序通过历史数据求的期望和方差长 生符合正态分布的随机序列，再使用产生的随机序列进行历史模拟法的计算。 蒙