看衰中国外包同质化兼并.docx

看衰中国外包同质化兼并 北京时间 8月 10日晚，同在美国上市的中国外包公司文 思创新与海辉软件突然宣布一对一地“平等”兼并了。 合并后的 企业取了个依然平等的中文名字——文思海辉，但在股市交易 中，原来的文思创新则消失了。 资本市场 对此不“感冒” 当日，在 12 个小时后开盘的美国股市中，这个“打造中国 外包行业航母”的消息不仅没有引起追捧， 反倒激起投资界对这 两家公司的疑惑， 继而是对中国整个外包行业的谨慎看待。 印度 萨蒂扬做假而自毁仅是 3 年前的事，中国东南融通被控造假而被 清市更只是一年半前的回忆。 资本市场对中国外包乃至整个中国 上市企业心有余悸。 当日收盘清算后， 文思海辉两家的股指非但 没有上升，反而双双滑落：文思跌 11%， 海辉跌 3%。在同期两 家公司的财务报告中， 在投资人关心的纯利润率指标上， 文思创 新当季下跌 33%，而海辉却涨了 62%。尽管如此， 关注海辉的 Roth Capital 在得到了该兼并消息后，还是马上下调了海辉的利润预 测以及合并后的股指。 资本市场的判断是快速的，也是较为统一的，但它是由于 “贪婪”而致的短见， 还是对中国外包产业与外包企业的客观的 中长期判断？一般来讲， 笔者的研究结果通常会与科技资本的指 向相异，那是因为着重点不同。但这次的结论却异常相似，这说 明已经不只是资本市场不看好同质化严重的中国外包业内部的 “平等”兼并了。 模糊的初衷 与难成的目标 首先，文思与海辉通过兼并而意欲达到的商业目的正负难 辨、内外有别、共识难得。对此，文思与海辉的官方解释是为了 扩大客户群，减少竞标成本，从而实现更大的市场话语权；而外 界的猜测大都是“抱团过冬”、 “突破行业困境”， 从而增加市 场生存的主动权。 相关高管们的宣言是非常正面的， 但并没有显 著的风险预告， 更没有涉及目前的困境； 而外界的看法却以负面、 悲观为主。无论是资本市场还是管理大师们对于目标含糊的兼并 从来都是谨慎行事， 更不用说那些拿捏不清的企业合并。 外包买 家们与其合作伙伴对外包提供商的兼并就更加保守了， 因为供 应商的联盟给他们带来的更多的是风险、变数与成本。 聪明的文思与海辉企业决策人对业内外专家的负面看法与 猜测是知晓的， 但笔者不理解为什么不及时正面回复， 以正视听， 拖延与模糊对于所有利益攸关方都是下策。 2011 年，财大气粗 的谷歌花 125 亿美元买下奄奄一息的摩托罗拉移动部门时， 行家 们大都说这是互补互助的好案例。 但因为谷歌由于各种原因迟迟 不公开购买初衷——是得到了摩托罗拉的专利库， 还是准备把摩 托罗拉的行业资源转换为谷歌在移动互联网中的前端触角？于 是，资本市场把往日很难撼动的谷歌股价一周内拖下 12.8%，作 为兼并目的不清的补偿。 虽然拥有 417 亿美元现金， 单股价超过 667 美元，年营业额近 395 亿美元的谷歌承受得起为发展战略而 玩的“模糊”游戏， 但对于兼并后营业额才 5亿多美元， 单股价 在 10 美元左右，其员工人数已经超过谷歌的文思海辉来说，这 种游戏不仅玩不起， 甚至还会演变成致命一击。 在资本商业市场， “保密”与“含糊”、 “拖延”是完全不同的概念， 而“忽悠” 则成为嫌疑。 对于核心竞争力稀少， 买卖双方依存关系松弛的中 国外包企业界， 因“模糊不清”而导致的客户戒心是致命的。 服 务外包在中国更多的还是人际关系支配的商务活， 还没有上升到 能力与经验至上的技术活。 其次，这两家公司依靠兼并也未必能够实现他们对外宣称的 战略目的。 笔者对中国本土外包企业一味求大求全的动机感到困 惑，因为完整的 IT 能力链、咨询经验积累、国际商务流程经验 与企业员工人数从来都不是国际外包买家寻找中国供应商的主 要动机。 除了有限的以项目为计价单位的外包业务外， 大多数美 欧日企业给予中国外包企业的还是产业链中较为低端的， 同时也 是无保障的“时间 - 材料”价格模式，也就是我们常说的“人头 费”模式。 处于全球产业价值链低端的企业， 兼并后并不会自动 带来维系市场竞争力与价格话语权的高端能力、 高端团队、 高端 经验。在中国热播的电视连续剧《北京爱情故事》第三集中，主 人公吴迪告诫自视强大的程峰不要在无聊之事上浪费精力： “你 现在积累的都是量不是质。有劲吗？”程峰答：“说实话，挺没 劲的。 最后觉得是理想渐行渐远 ??”希望对外包企业有所借鉴。 同质化与“平等” 兼并的弊端 在支持文思海辉兼并的论点中， 有一个特别引人注目——文 思与海辉的合并会提高两家在IBM、微软等大企业的价格话语权。 这种观点要么是无视中国外包界现实的一种想象， 要么就是极其 虔诚的祈祷。 在以人月价结构为主的外包业务中， 一个来自文思 海辉的程序员、测试员，甚至项目经理，与来自东