“碳中和”下的投资图谱.docxVIP

目 录 碳中和的政策基础和实现途径 3 政策持续推进，碳中和势在必行 3 从供需两端看碳中和的实现方式 5 碳中和带来哪些投资机会？ 7 高碳排放行业或迎新一轮“供给侧改革” 7 新能源替代逻辑再强化 10 图表目录 图 1：欧洲碳排放目标 4 图 2：各种能源消费占总量的比重 4 图 3：各部门碳排放量测算 5 图 4：各行业单位营收排放的温室气体 5 图 5：固定资产投资增速：高碳排放上游资源行业 8 图 6：固定资产投资：高碳排放中游制造业 8 图 7：PPI：高碳排放上游资源行业 9 图 8：PPI：高碳排放中游制造业 9 图 9：上市煤企资本开支增速 9 图 10：上市钢企资本开支增速 9 图 11：去产能后粗钢产能集中度一度提高 10 图 12：上市钢铁公司营收 CR5 10 图 13：供给侧改革带动的毛利率改善驱动钢铁股票上涨 10 图 14：2020Q4 后光伏装机迅速上行 11 图 15：我国发电量结构（2020） 11 图 16：国内电化学储能累计装机规模与“十四五”期间潜在年均装机空间（GWh） 12 图 17：新能源电池材料涨价 12 图 18：国内新能源汽车销量不断提高 12 图 19：主要国家和地区碳排放现状 13 图 20：主要车企集团碳排放现状 13 表 1：近期“碳中和”相关政策及规划 3 表 2：单位营收排放温室气体最高的上市公司（2019 披露） 6 表 3：国新办《新时代的中国能源发展》给出的碳中和实现途径 7 表 4：光伏配额政策变化 11 碳中和的政策基础和实现途径 政策持续推进，碳中和势在必行 政策层再提碳中和，去年来持续推进。今年 2 月 19 日，中央全面深化改革委员会 第十八次会议在政策层面再提碳中和，强调贯彻“新发展理念”，统筹制定 2030 年 碳排放达峰行动方案。自 2020 年 9 月我国在联合国大会上首次提出碳中和时间表以来，在十四五规划初稿以及后续的各类会议与报告中，有关碳达峰和碳中和的政策与规划密集推出，政策支持力度不断增强。 表 1：近期“碳中和”相关政策及规划 时间 会议/政策 主要内容 中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二 2020-09-22 第七十五届联合国大会 生态环境部部常务会 氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。 抓紧编制《二氧化碳排放达峰行动计划》 2020-09-29 2020-09-30 2020-10-29 议： 生态环境部党组书记发表文章： 十四个五年规划和二〇 三五年远景目标（建议） 明确地方和重点行业的达峰目标路线图、行动方案和配套措施。编制实施《“十四五”应对气候变化专项规划》 提出与新达峰目标相衔接的二氧化碳排放降低目标，推送经济绿色低碳高质量发展，加快能源结构绿色低碳转型。 降低碳排放强度，支持有条件的地方率先达到碳排放峰值，制定二〇三〇年前碳排放达峰行动方案。 到 2030 年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比 2005 年下 2020-12-12 气候雄心峰会 2020-12-19 中央经济工作会议 《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保 2021-01-11 护相关工作的指导意 见》 2021-01-17 世界经济论坛 《碳排放权交易管理办 降 65%以上 做好碳达峰、碳中和工作。中国二氧化碳排放力争 2030 年前达到 峰值，力争 2060 年前实现碳中和。 以二氧化碳排放达峰目标与碳中和愿景为牵引，以协同增效为着力点，坚持系统观念，全面加强应对气候变化与生态环境保护相关工作统筹融合，增强应对气候变化整体合力 做好碳达峰、碳中和工作作为推动高质量发展的重要抓手和保护生态环境的治本之策，促进经济社会发展全面绿色转型 应对气候变化和促进绿色低碳发展中充分发挥市场机制作用，推 2021-02-01 2021-02-19 法（试行）》 中央全面深化改革委员会第十八次会议 动温室气体减排，规范全国碳排放权交易及相关活动 强调贯彻“新发展理念”，发挥改革的关键作用，在生态文明体制改革中，强调统筹制定 2030 年碳排放达峰行动方案，使发展建立在高效利用资源、严格保护生态环境、有效控制碳排放基础 上；建立生态产品价值实现机制，形成环境保护者受益、使用者付费、破坏者赔偿等机制。 数据来源：，Wind，中国证券报 碳中和与双循环格局和十四五规划紧密相关，或具备五年规划级别的战略地位。当下的海内外环境决定了碳中和势在必行。一方面，虽然近 10 年来我国对原煤的依赖 度逐渐减弱，但总体比例仍较高，2019 年我