碳达峰、碳中和下铝行业投资主线.docxVIP

正文目录 “碳达峰、碳中和”是全球共识，也或是贯穿全年的重点 4 “碳达峰”、“碳中和”对铝的影响 5 为什么电解铝首当其冲：减排性价比高，消费社会发电量的 7% 5 供给侧限制 6 电解铝行业供给侧改革基础上再严 6 清洁能源优势凸显 9 海外电解铝也在努力减碳 10 消费侧拉动 10 投资主线 11 利润拐点和产能指标稀缺性，亟待板块估值重估 11 碳中和给我们指引 5 个投资主线 12 风险提示 14 图表目录 图 1 我国电解铝耗电量/社会发电量，电解铝产值/全国 GDP 5 图 2 国内电解铝新增产能统计（万吨/年） 7 图 3 我国电解铝产能产量 7 图 4 我国工业产能利用率（%） 8 图 5 开工率超过阈值，价格将快速上涨 8 图 6 2020 年 12 年中国电解铝平均成本构成 9 图 7 2019 年我国电解铝行业电力能源结构 9 图 8 中国电解铝月度成本利润走势图 12 图 9 中国 2021 年 2 月电解铝产能成本曲线图 12 图 10：有色金属行业历史PEBand 13 图 11：有色金属行业历史PBBand 13 表 1：全球主要经济体以及部分电解铝主要生产国碳中和目标 4 表 2：2021-2022 年我国电解铝新扩建产能（万吨） 8 表 3：ALD 测算利用火电的产能 100 万吨/年的电解铝厂二氧化碳排放量测算（不包含燃料燃烧排放） 9 表 4：海外主要电解铝企业能源结构（万吨、万吨/年） 10 表 5：十四五新能源装机测算 11 表 6：铝行业主要公司（亿元、万吨/年） 12 “碳达峰、碳中和”是全球共识，也或是贯穿全年的重点 根据联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）特别报告《全球变暖 1.5℃》，碳中和定义如下：当一个组织在一年内的二氧化碳排放通过二氧化碳去除技术应用达到平衡，就是碳中和或净零二氧化碳排放。 （IPCC）测算，若实现《巴黎协定》2℃控温目标，全球必须在 2050 年达到二氧化碳净零排放（又称“碳中和”），即每年二氧化碳排放量等于其通过植树等方式减排的抵消量；在 2067 年达到温室气体净零排放（又称“温室气体中和或气候中性”），即除二氧化碳外，甲烷等温室气体的排放量与抵消量平衡。 目前，全球已有超过 120 个国家和地区提出了碳中和目标。其中，大部分计划在 2050年实现，如欧盟、英国、加拿大、日本、新西兰、南非等。美国总统拜登已明确表示，将承诺在 2050 年实现碳中和。一些国家计划实现碳中和的时间更早。碳中和碳达峰俨然已经成为全球共识。 由于中国是世界最大的碳排放国,占世界能源碳排放总量比重的 28.8%,对全球碳达峰与碳中和具有至关重要的作用。 2020 年 9 月 22 日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自 主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值， 努力争取 2060 年前实现碳中和。” 2020 年 12 月中央经济工作会议首次将做好碳达峰、碳中和作为 2021 年重点任务。随后召开的地方两会，各省市区政府的工作报告中纷纷响应中央经济工作会议部署，均提到了碳达峰、碳中和的相关内容。碳达峰”、“碳中和”无疑成为 2021 年全社会重点关注的话题。 表 1：全球主要经济体以及部分电解铝主要生产国碳中和目标 经济 经济体 目标日期 承诺内容 中国 2060 年 中国在 2020 年 9 月 22 日向联合国大会宣布，努力在 2060 实现碳中和，并采取“更 有力的政策和措施”，在 2030 年之前达到排放峰值。 美国 2050 拜登政府承诺到 2035 年将清洁发电率达到 100%，并出台了多项支持新能源汽车发展 的政策 美国加利福 尼亚 2045 年 加利福尼亚的经济体量是世界第五大经济体。前州长杰里·布朗在 2018 年 9 月签署了碳中和令，该州几乎同时通过了一项法律，在 2045 年前实现电力 100%可再生。 加拿大 2050 年 特鲁多总理于 2019 年 10 月连任，其政纲是以气候行动为中心的，承诺净零排放目标， 并制定具有法律约束力的五年一次的碳预算。 欧盟 2050 年 根据 2019 年 12 月公布的“绿色协议”，欧盟委员会正在努力实现整个欧盟 2050 年净 零排放目标，该长期战略于 2020 年 3 月提交联合国。 法国 2050 年 法国国民议会于 2019 年 6 月 27 日投票将净零目标纳入法律。在今年 6 月份的报告中，新成立的气候高级委员会建议法国必须将减排速度提高三倍，以实现碳中和目标。 德国 2050 年 德国第一部主要气候