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目录
业务概况：公司定位供应链综合物流服务商，仓储及科技是两大利器 1
成长逻辑：物流外包持续渗透红利下，公司加速一体化供应链布局 5
与顺丰对比中，看京东物流的财务经营数据 9
京东物流收入体量小但增速快，费率管控较优但研发费用多于顺丰 9
京东物流网络布局全方位对标顺丰，但资产属性整体较轻 12
不可忽视的大额关联交易 14
京东物流背后资本方星光熠熠，上市之后或有望重塑物流行业估值体系 16
现金流稳健，本次 IPO 募投项目将夯实公司业务及网络实力 18
插图目录
图 1：京东物流产品服务及行业解决方案 2
图 2：2019~2020M9 京东物营收增长情况 3
图 3：2018~2020M9 京东物流营收构成情况 3
图 4：京东物流使用的硬件产品 4
图 5：京东物流全国仓储网络布局情况 5
图 6：中国物流外包率明显低于海外发达国家 6
图 7：部分物流外包率较高的子行业 6
图 8：中国外包物流支出增长及预测情况 6
图 9：中国一体化供应链物流市场增长及预测情况 7
图 10：京东物流的快消品行业物流解决方案 7
图 11：京东商品履约费率呈现下降趋势 8
图 12：京东物流存货周转天数维持稳定 8
图 13：京东物流一体化供应链外部客户数量增长情况 8
图 14：京东物流一体化供应链外部客户客单收入增长情况 8
图 15：2019 年全国社会物流总额细分市场情况 9
图 16：京东物流与顺丰营收情况 10
图 17：京东物流与顺丰营收增速情况 10
图 18：京东物流与顺丰毛利率情况 10
图 19：京东物流与顺丰归母净利率情况 10
图 20：京东物流与顺丰扣非净利率情况 11
图 21：京东物流归母净利以及调整净利情况 11
图 22：京东物流与顺丰三费率情况 11
图 23：京东物流与顺丰研发费率情况 11
图 24：京东物流与顺丰研发费用情况 12
图 25：京东物流成本结构占比变动情况 12
图 26：2019 年京东物流成本结构占比 12
图 27：2019 年顺丰控股成本结构占比 12
图 28：2019 年京东物流与顺丰固定资产及土地使用权账面价值对比情况 14
图 29：京东物流及顺丰应收账款周转天数对比 14
图 30：京东物流与顺丰资本开支情况 14
图 31：京东物流前五大客户以及京东集团营收占比情况 16
图 32：京东物流来自京东集团的收入情况 16
图 33：京东物流经营净现金流 18
图 34：京东物流货币现金 18
图 35：顺丰定增拟募投项目 19
表格目录
表 1：京东物流发展历史 1
表 2：2020 年京东物流在邮政局消费者满意度调查中排名第二 1
表 3：2015~2020 年各大快递公司平均月度有效申诉率情况 1
表 4：京东物流 2 次 A 轮优先股投资者融资情况 3
表 5：中国一体化供应链物流服务商排名 9
表 6：京东物流与顺丰控股多方位对比 12
表 7：京东物流及顺丰职工结构情况 13
表 8：京东物流关联交易历史数额及签订未来交易上限情况 15
表 9：京东物流关联应收账款情况 16
表 10：京东物流除京东集团外股东持股情况 17
▍ 业务概况：公司定位供应链综合物流服务商，仓储及科技是两大利器
京东物流始于 1PL，发力转型 3PL。2007 年京东成立京东物流部门，服务于京东商城，意味着京东物流成立之初定位 1PL（一方物流），依托京东集团商流保持业务增长。 2016 年开始京东物流开始承接社会化物流订单，全力转型 3PL。总的来说，2007~2010
年是京东物流 1.0，即直营平台+自建封闭物流，2010~2016 年是京东物流 2.0，自营平台
+开发平台（京东 POP 商家）+自建封闭物流，2016 年至今是京东物流 3.0，自营平台+
开放平台+自建开放物流。
表 1：京东物流发展历史时间 事件
2007 诞生为京东集团旗下内部物流服务部门。
推出「211」限时达，提供当日达及次日达服务，对电商快递配送及履约的行业标准进行重
2010
新定义。
2014 在上海启动首座亚洲一号大型智能仓库。
4 月，开始作为京东集团的独立业务分部运营供应链解决方案及物流服务，并开始为外部客
2017
户提供服务。大型智能仓库。
2018 2 月，完成 A 轮优先股融资。筹集的融资总额约为 25 亿美元。
在中国爆发 COVID-19 期间，我们成立疫情救援工作组并利用我们的先进科技，我们的贡献
2020
在全国范围内获认可。8 月，进行了品牌升级。
资料来源：京东物流招股说明书，
仓配高时效、服务优质是京东物
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