如何看当下仔猪价格同生猪价格背离.docxVIP

目录 回顾历史，仔猪价格背离生猪价格上涨主要原因是什么？ 3 当下仔猪价格与生猪价格背离或反映出行业产能出现去化 7 继续看好生猪养殖板块优质龙头投资机会 8 图表目录 图 1：2012 年初仔猪价格背离生猪价格出现上涨（元/公斤） 3 图 2：2012 年 1 月-3 月外购仔猪盈利仍处于较高位置（元/头） 4 图 3：行业能繁母猪产能从 2011 年 4 月份起即开始逐步回升（万头） 4 图 4：2015 年初生猪价格同仔猪价格出现背离（元/公斤） 4 图 5：2017 年生猪价格同仔猪价格走势出现背离（元/公斤） 5 图 6：2017 年外购仔猪养殖利润处于高位（元/头） 5 图 7：能繁母猪存栏 2016 年起降幅已开始趋缓 5 图 8：2020 年以来仔猪价格和生猪价格出现背离（元/公斤） 6 图 9：2020 年年初外购仔猪养殖盈利处于高位（元/头） 6 图 10：2021 年 1 月起生猪价格同仔猪价格走势出现背离（元/公斤） 7 图 11：当下外购仔猪育肥盈利处于亏损态势（元/头） 8 图 12：2021 年 1 月起生猪出栏体重降幅明显 8 图 13：2020 年 10 月份起低体重生猪出栏占比持续提升 8 图 14：畜牧司统计 2020 年 4 季度起淘汰母猪量持续提升（万头） 9 表 1：历史仔猪价格同生猪价格背离情况总结 7 回顾历史，仔猪价格背离生猪价格上涨主要原因是什么？ 历史来看，仔猪价格同生猪价格大部分时间都呈现同涨同跌趋势。2006 年以来行业一共出现了4 次仔猪价格同生猪价格出现背离的情况（今年年初的情况除外），分别为 2012年、2015 年、2017 年以及 2020 年，而各次价格背离以及后期猪价走势不尽相同，具体来说： 2012 年时期：行业生猪均价在春节后开始下行，从当年 2 月份高点 17.6 元/公斤跌至 3 月份 14.2 元/公斤，跌幅达 19.3%，而仔猪价格节后却有所上行，从 29.5 元/公斤涨至最高 37.5 元/公斤，涨幅达 27%。我们分析，此阶段仔猪价格同生猪价格出现背离的核心原因在于猪价前期仍处于高位，外购仔猪育肥仍存在较高利润，因此行业补栏积极性仍然较高，驱动仔猪价格上行。而从供应端来看，行业能繁母猪产能实际从 2011 年 4 月份起即开始恢复，因此对应2012 年2 月份春节后由于消费淡季叠加产能释放的影响，猪价开始持续下行。从后期走势来看，在短暂背离后，仔猪价格开始随生猪价格一起出现下滑。 图 1：2012 年初仔猪价格背离生猪价格出现上涨（元/公斤） 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11 22个省市生猪均价：左轴 22个省市仔猪均价：右轴 40.00 38.00 36.00 34.00 32.00 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 资料来源：中国畜牧业信息网， 图 2：2012 年 1 月-3 月外购仔猪盈利仍处于较高位置（元/头） 图 3：行业能繁母猪产能从 2011 年 4 月份起即开始逐步回升（万头） 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2011-120.00 2011-12 -50.00 -100.00  2012-122012-112012-102012-092012-082012-072012-062012-052012-042012-032012-022012-01 2012-12 2012-11 2012-10 2012-09 2012-08 2012-07 2012-06 2012-05 2012-04 2012-03 2012-02 2012-01 4,950 4,900 4,850 4,800 4,750 4,700 4,650 4,600 2011-122011-112011-102011-092011-082011-072011-062011-052011-042011-032011-022011-014,550 2011-12 2011-11 2011-10 2011-09 2011-08 2011-07 2011-06 2011-05 2011-04 2011-03 2011-02 2011-01 资料来源：Wind， 资料来源：农业农村部， 2015 年时期：行业生猪均价在春节前期一月份即开始逐步回落探底，生猪价格从 1 月 份最高 13.2 元/公斤跌至 3 月份 11.6 元/公斤，跌幅达