上市险企新重疾定义产品观察与分析.docxVIP

投资案件 结论和投资建议 2021 年 2 月以来，为响应监管新规并确保重大疾病保险新老规范平稳切换，行业各人身险公司立足客户需求逐步上线新版定义重疾产品。我们对比了上市险企新旧定义下主力重疾产品费率情况。以 30 岁男性、20 年期缴进行测算，平均费率降幅约为 4.4% ，其中平安、太保、友邦新产品费率降幅分别为 4.9%、4.2%和 9.1%，新华新产品费率小幅上升 0.7%。 建议积极布局低估值、受益于经济复苏的顺周期保险板块。1Q21 受行业普遍重视开门红+同期疫情低基数+旧版重疾定义炒停叠加影响，新单和价值增长幅度或将超预期。我们预计 1Q21 上市险企 NBV 同比增速分别为：中国平安为 20%、中国太保为 15%、新华保险为 15%和中国人寿为-10%，略高于此前 10-15%增速预期。近期大宗商品表现强劲，通胀预期升温，利好保险板块估值，新单复苏首选龙头。 原因及逻辑 平安人寿打造“新重疾+ 新服务”的重疾产品体系。其中平安福 21 新增中症保障和 20 种重症病种，主险费率小幅下降；福满分新增 20 种重症病种、中症保障和 3 次轻症赔付，以男性保至 60 周岁、20 年期缴产品为例，两全主险和重疾附加险平均下降 1.8%和 3.3%；新增高端产品平安六福，20 年期缴六福附加重疾险费率/福满分附加重疾险费率男性约为 158.3%，女性约为 145.8%。 友邦人寿上线“友如意”重大疾病保险系列，打造“核心保障+ 个性化配置”组合，首批产品共有 1924 种组合模式。友如意主险系列与全佑系列相比， 重疾种类增加 20种，以 35 岁的男性为例，保额 50 万元，缴费期 20 年，年缴保费 13250 元，费率相当于惠享的 74%左右。 有别于大众的认识 当前市场认为，重疾险产品的费率变化主要系新旧重疾定义切换发生率变化所致。我们认为新定义产品均增加了保障范围，而费率略有降低，主要系市场竞争影响，而中小公司因偿付能力和股东利润考核影响，新产品整体出现小幅涨价。我们预计头部公司与中小公司主力重疾产品价差将由约 30%收窄至 22%，头部险企新重疾定义产品销售难度略有下降。 当前市场对 2021 年下半年保障型业务复苏存在较大分歧。我们预计 2 月至 3 月的重疾销售同环比都将“降温”，主要系 1 月提前消耗客户需求，新产品的保障和价格优势预计将于二季度逐步显现，我们预计 2H21 健康险新单将实现同比 15%的增长，彰显较强复苏动能。 当前重疾险产品保障内容仍大同小异，同质化竞争依旧延续。但是我们认为健康险市场的竞争方向正从产品竞争向产品+ 服务的双重竞争过渡。重疾险未来的定位，不再是单纯的收入补偿，而是全程协同。比如重疾专案管理服务作为重疾险系列产品的附加权益，将全程满足用户在医疗资源协调、重疾理赔等需求。 目录 引言：保障更全面，定价更科学，新重疾产品吹响新单复苏号角 6 行业龙头寿险公司重疾新产品定价情况 7 平安人寿：多层次健康险保障体系日臻完善 7 友邦人寿：友如意系列打造专属灵活定制方案 13 太平洋人寿：金典接力金福 升级太保蓝本 17 新华保险：健康无忧系列产品销售量突破 800 万件 19 太平人寿：福禄欣禧系列过渡性产品上线 21 关键结论与投资建议 22 关键结论 22 投资建议：建议积极布局低估值、受益于经济复苏的顺周期保险板块25 图表目录 图 1：新旧重疾定义下 28/25 病种经验发生率对比（终稿） 6 图 2：平安人寿健康险保障主力体系 8 图 3：平安福 21 新旧产品费率对比（男性，保至终身） 9 图 4：平安福 21 新旧产品费率对比（女性，保至终身） 10 图 5：福满分主险新旧产品费率对比（男性，保至 60 周岁，两全主险） 11 图 6：福满分附加险新旧产品费率对比（男性，保至 60 周岁，重疾附加险） . 11 图 7：平安六福附加提前给付重疾与福满分附加提前给付重疾费率对比（男性，保至 80周岁）对比 12 图 8：平安寿险改革：聚焦渠道、产品、经营三方面升级，打造全球领先的寿险公司 ................................................................................................................. 13 图 9：平安邀请人气明星王一博担任第一任产品代言人 13 图 10：愈从容细分优质服务体系 17 图 11：友如意之天天向上保额递增计划 17 图 12：金典人生（新产品）与金福人生（旧产品）费率比较（男性，保至终身） 18图 13：金典人生（新产品）与金福人生（旧产品）费率比较（女