2020年ABS评级调整怎 么看.docxVIP

整体与上年持平，但风险更为集中 4 评级下调仍与主体信用质量恶化高度相关 5 2.1. 天河 2018-1 6 2.2. 东亚福晟 2019-1 7 2.3. 高密 2018-1 7 2.4. 桑德 2017-1 7 2.5. 国融遵运 2019-1 8 2.6. 东宇 2015-1 8 下调后评级高于 A+的证券后续兑付情况较乐观 8 风险提示： 11 图表目录 图 1： 2020 年评级下调的证券只数较 2019 年显著增多（单位：只） 4 表 1：2020 年评级下调证券一览 4 表 2：2020 年评级下调矩阵图 5 表 3：2020 年评级下调证券原始权益人或增信方主体评级情况一览 6 表 4：评级下调证券兑付进展 8 整体与上年持平，但风险更为集中 据 Wind，2020 年共有 224 只 ABS 证券发生了评级变动，其中 199 只证券评级跃 升，25 只发生评级下调。评级下调的 25 只证券中，“福晟 1 优 A”和“福晟 1 优 B” 均被下调 3 次，分别由 AAA 和 AA+被下调至 CC：“PRG 桑德”被下调 2 次，由 B 下调 至 C。2020 年评级下调的证券数量显著高于上年，但涉及的产品数量相当，均为 9 只，其中 2020 年首次发生评级下调的为 6 只。评级上调的情况基本与 2019 年持平。 与上年相比，2020 年的风险更为集中，涉及的基础资产种类显著减少。2020 年评级下调主要集中在收费收益权和应收账款，收费收益权依旧是 ABS 信用风险的重灾区，主要由于其未来收益权属性与原始权益人的经营状况高度相关。2020 年首次评级下调涉及的 6 家原始权益人中国企与民企比为 1:1，与 2019 年持平，主要涉及公用事业（3 家）、建筑业（2 家）和道路运输业（1 业）。 图 1： 2020 年评级下调的证券只数较 2019 年显著增多（单位：只） 资料来源：Wind，研究所 表 1 ：2020 年评级下调证券一览 债券简称 合约简称 原始权益人 评级机构 最新评级日期 最新债 项评级  变动原因 债券类型  基础资产 豫煤气 05 PR 豫煤 03 豫煤气 04  天河 2018-1 河南省煤气 (集团)有限责任公司 中诚信 2020-11-24 BB 国际 永煤控股作为母公司的核心子公司，实质性债券违约，主体评级下调  企业 ABS  收费收益权 福晟 1 优 B 东亚福晟 福建福晟集 主体债券违约，评级由 企业 应收账 福晟 1 优 A 2019-1 团有限公司 大公国际 2020-11-19 CC AA+下调至 C ABS 款 巩燃 05 巩燃 2015-1 巩义市燃气 联合评级 2020-10-15 BB 担保人中孚实业主体级别 企业 收费收 巩燃 06 高供水 05 高供水 03 高供水 06 高供水 04  高密 2018-1 有限公司 高密市水业 公司 联合评级 2020-08-04 AA 下调 高密水业存在未按约定归集基础资产现金流的情形 ABS 企业 ABS 益权 收费收益权 PRG 桑德 桑德 2017-1 东宇 05 东宇 2015-1 北京京禹顺环保有限公司 山东东宇工贸集团股份有限公司 中诚信 2020-07-06 C 国际 联合评级 2020-06-29 AA 相关企业桑德工程债务违约 未找到公开资料，猜测与主体经营恶化有关 企业 ABS 企业 ABS 收费收益权 应收账款 遵运 06 遵运 08 遵运 03 遵运 10 贵州省遵义 遵运 09 国融遵运 汽车运输 东方金诚 2020-06-29 AA+ 未找到公开资料，猜测与 企业 收费收 遵运 04 2019-1 (集团)有限 主体经营恶化有关 ABS 益权 遵运 02 遵运 05 责任公司 遵运 01 遵运 07 级发有限公司信水平下降华信 01A德邦华信2018-1上海华信国 级 发有限公司 信水平下降 华信 01A 德邦华信 2018-1 上海华信国 际集团有限公司 联合评级 2020-02-12 C 原始权益人上海华信发生 企业 应收 债务违约 ABS 账款 北大科技园 2018-1 北京北大科发起人信用等级下调，差技园建设开联合评级2020-02-28B+ 北京北大科 发起人信用等级下调，差 技园建设开 联合评级 2020-02-28 B+ 额补足义务人/保证人资 ABN CMBN 表 2 ：2020 年评级下调矩阵图 资料来源：Wind，研究所 评级下调仍与主体信用质量恶化高度相关 ABS 评级上调主要有三种情况：随着证券本金的偿付，次级档证券对夹层档和次优先档的