如何估算债基转债持仓.docxVIP

P.2内容 P.2 为何需要跟踪债基转债仓位？ 3 如何跟踪债基转债仓位？ 5 一级债基转债仓位测算 7 二级债基转债仓位测算 8 近期基金转债仓位变化情况 9 债基转债仓位触底回升，转债估值有支撑 11 风险提示 12 图表目录 图表 1：可转债投资者结构（2021 年 2 月数据） 3 图表 2：基金持有转债市值与占比 3 图表 3：基金持有转债市值变化情况 3 图表 4：不同类型基金持有可转债交债市值 4 图表 5：不同类型基金持有可转债交债市值占净值比例 4 图表 6：不同类型债券基金持有可转债交债市值 5 图表 7：不同类型债券型基金持有可转债交债市值占债券投资市值比例 5 图表 8：宽基指数 2017 年以来表现 6 图表 9：二级债基 A 持仓转债摩西净值与持仓股模拟净值 6 图表 10：宽基指数收益率相关系数与二级债基 A 模拟组合收益率相关系数 7 图表 11：基金 B 转债模拟组合表现 7 图表 12：基金 B 纯债模拟组合表现 7 图表 13：基金 B 测算转债仓位与实际转债仓位 8 图表 14：基金 B 测算纯债仓位与实际纯债仓位 8 图表 15：基金 A 转债模拟组合表现 8 图表 16：基金 B 纯债模拟组合表现 8 图表 17：基金 A 测算转债仓位与实际转债仓位 9 图表 18：基金 A 测算股票仓位与实际股票仓位 9 图表 19：一级债基样本基金概况 9 图表 20：二级债基样本基金概况 10 图表 21：可转债基金样本基金概况 11 图表 22：样本基金转债平均估算仓位 11 一级债基和二级债基是转债市场重要的配臵力量，其交易行为对转债市场影响较大，但基金定期报告数据滞后且频率过低，远远无法满足投资者日常跟踪需求。本文参考股票基金仓位测算方法，通过拆解基金净值变化对债基的转债仓位进行实时跟踪，以帮助投资者把握资金动向。 为何需要跟踪债基转债仓位？ 公募基金一直是转债市场的主要参与者。根据交易所披露的可转债持仓数据，转债主要的投资者包括一般法人/机构（发行人）、公募基金、券商、保险和自然人，其中公募基金是除发行人外转债市场最重要的配臵力量。截至 2021 年 2 月，一般法人/机构（发行 人）、公募基金、券商（资管+自营）、保险和自然人持有可转债市值分别为 2011.5 亿元、 1244.4 亿元、612.3 亿元、348.7 亿元和 617.6 亿元，占比分别为 34.4%、21.3%、10.5%、 6.0%和 10.6%。 图表 1：可转债投资者结构（2021 年 2 月数据） 上交所 深交所 合计（测算值） 持仓面值 环比变化 持仓占 持仓面值 环比变化 持仓占 持仓市值 环比变化 持仓占 （亿元） （亿元） 比 （亿元） （亿元） 比 （亿元） （亿元） 比 QFII 50.53 -0.52 1.37% 53.74 1.06 3.06% 109.82 2.42 1.88% 一般法人 1640.57 72.29 44.40% 190.85 -6.15 10.87% 2011.48 133.47 34.35% 专户理财 8.01 0.95 0.22% 46.31 -3.94 2.64% 55.20 -2.62 0.94% 保险 258.55 -0.18 7.00% 61.75 -3.36 3.52% 348.68 6.24 5.95% 信托 19.81 -1.49 0.54% 19.47 1.9 1.11% 41.45 1.05 0.71% 其他 7.29 -7.15 0.20% 114.72 9.53 6.54% 122.81 2.14 2.10% 券商自营 233.56 23.88 6.32% 79.59 -12.05 4.53% 338.78 22.39 5.79% 券商资管 193.22 16.21 5.23% 59.05 -2.78 3.36% 273.48 21.91 4.67% 基金 732.65 31.28 19.83% 431.34 -25.4 24.58% 1244.40 35.88 21.25% 年金 236.31 15.82 6.39% 274.07 -13.4 15.62% 536.32 12.51 9.16% 社保 105.52 -3.54 2.86% 38.96 -1.93 2.22% 156.06 -1.73 2.66% 自然人 209.28 17.23 5.66% 385.31 2 21.95% 617.56 28.39 10.55% 资料来源：上交所，深交所，Wind，（上交所披露面值数据，深交所披露市值数据，合计持仓市值测算时对上交所数据进行市值化处理，即持