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寻找互联网下一座金矿 金融危机下风投全面收缩的表象背后，中国互联网却隐藏着一座巨大的投资金矿。 “我在进门对面的黑板上写了三句话。第一句话‘我还有钱’，第二句话‘我还投资’ ，第三句话‘我希望你是下一个’。”金沙江创业投资公司的投资董事总经理潘晓峰说他最近在同很多企业开会的时候，别人都会问他同样的问题：你们还有钱吗 ?你们还投资吗 ?他索性如此公开回答。 对于刚刚募得 3.8 亿美元的金沙江创投而言，潘晓峰有理由保持乐观。但这的确是萦绕在目前所有企业心中的疑问。回顾 2008 年的整个投资行业，投资家们经历了从浮躁回归 理性、从高潮到低潮的一年。在 2008 年的上半年，国际资 本还在以一种狂热的状态蜂涌进入中国，但随着下半年经济形势日益严峻，投资界的供求关系已经发生了扭转性的变化，创投机构已倾向于采取更加保守和谨慎的投资策略。 刚刚过去的 2008 年，对于互联网行业投资来说更可以用“冰火两重天”来形容。在投资界全面收缩战线之后，严 重依赖风险投资输血的互联网企业将何去何从 ?新的机会诞生在哪里 ? 互联网还被看好吗 ? 数据表明： 20 世纪 90 年代起出现的互联网企业一统风险投资天下的局面，似乎已经一去不复返了。根据清科集团 所发布的研究报告显示，虽然 2008 年前 11 个月创业投资仍保持着广义 IT 行业领先的局面， 但从行业格局内部来看， 广义 IT 行业投资明显降温， 投资案例数和投资金额占比均降至 40.0％以下， 而传统行业在 2007 年比重上涨的情况下， 进一 步出现了较大幅度的增长。 “在 2001 年到 2003 年的时候，VC只要投一个传统产业， 大家觉得是一个笑话，但是现在每一个创投，不管以前是投 IT 的还是其他的， 95％的基金，已经接受投传统的产业。 ” 清科集团副董事长倪正东分析说。 显然，这跟此时整个投资界在金融危机下的谨慎心态有 关。互联网行业投资的一个普遍特征是追求高风险高回报， 但很多互联网公司此时盈利状况却并不乐观，商业模式并不 清晰，因此遭到了很多投资人的持币观望。而在那些商业模 式相对成熟的传统行业，投资界却发现了很大的利益空间。 不过，这并不表明投资界已经不看好互联网行业投资。 根据网易科技日前发布的《风险投资互联网领域投资趋势报 告》显示，八成 VC依然看好互联网领域投资项目的发展， 其中五成表示在未来一年已经有了确定投资的互联网项目。 从整体看来，相比实体经济所受到的巨大冲击，此次金 融危机对互联网的影响远远小于 2000 年的互联网泡沫时期。尽管裁员、资金短缺、过冬论已经在整个行业弥漫，但整个 互联网行业的商业基本面并没有受到特别大的冲击。四大门户网站、百度等大公司的财报依然光鲜漂亮，游戏行业的增长速度虽然已经放缓，但依然保持了一定的增长势头，成了金融风暴的避风港。 2009 年会发生什么 ? “ 2009 年依然并不是很好的退出时机。 ”很多目前活跃在互联网投资界的投资人表达了一个共同的观点。 拿以前互联网投资界最青睐的 IPO 退出方式来看，清科集团的调查报告显示， “受《关于外国投资者并购境内企业 的规定》 和境内外资本市场恶化影响， 2008 年有 VC/PE支持的中国企业 IPO 表现清淡，上市数量和融资额均大幅缩减。 ” 至 2008 年 11 月底，共有 34 家创投或私募股权投资支持的 中国企业在境内外上市，上市数量较去年同期下降57.5％和 88.1％。其中，海外上市比去年同期减少 76.0％，融资额不 及去年同期的六分之一。而国内资本市场，自 2008年 9月 中旬起，证监会已经停止新股发行审批的工作，低迷的二级 市场使得 IPO 重启的道路变得更加漫长。 在 IPO变得越来越困难之后， 2009 年投资人能做什么呢 ? 现实情况并不像外界判断的那样，投资人将更多的时间消磨 到了高尔夫和下午茶上面。 很多投资人在接受 《互联网周刊》采访时表示，在 IPO 退出变得越来越困难的情况下，他们对项目的审核和判断会变得更加谨慎，但依然有很多事情要做。 这包括原有的退出机制的转移。根据实际情况的不同，目前作为投资者主要有两种选择，一是在上市渠道受阻的情况下，通过并购、整合的方式退出来获得回报，二是暂时不考虑退出，而是帮助企业做好内控，练好内功，把饼做得更大，然后等待好的时机再退出。 “我们这个时候会建议企业考虑怎么将规模做大一点， 收入模式做得更合理一点，或者招揽一些更好的人才进来。 甚至在这个情况下，做一些收购。 ”华登国际董事总经理李 文飚说。而纪源资本合伙人李宏玮认为，此时的互联网企业 一定要考虑清楚自己的方向和战略，在产品、公司的定位上 要更清晰，以前那种试试看的心态要改变，抄袭的思路将是 行不通的。另外，人员管理方面要理性， “也许只需