全国碳交易将至，关注五大投资方向.docxVIP

前言：今年 2 月 1 日，《碳排放权交易管理办法》正式生效，标志着碳排放权交易将从区域试点走向全国统一，那么碳交易该如何理解？我国与全球碳交易发展历程如何？碳交 易全国推广又将带来哪些影响？本篇将为您一一阐述，并由此梳理碳交易全国化趋势下的投资机遇。 一、碳交易如何理解？ 何为碳交易？ 碳交易，即碳排放交易的简称，是一种以促进全球温室气体减排、减少全球二氧化碳排放为目标的市场化机制。在该机制下，卖方可以将自身多余的碳排放权出让，买方则通 过支付卖方获得温室气体排放权，用于履行减排温室气体的义务和目标，从而实现碳排放权的系统内有效转移。碳排放权作为人为创造的交易商品，其定价根本上取决于供需变动，交易市场主要涵盖以下几个主体：1）控制碳排放总额的各级政府；2）存在碳排放需求的企业，其中就包括碳排放超标/不足的碳排放额买卖双方；3）碳排放额流转交易场所，即碳排放交易所；4）参与碳排放额二级市场交易的机构与个人。 图表 1：碳交易系统示意图 资料来源： 碳交易具体涉及哪些流程？从碳排放一、二级市场联动的运行流程看，该交易主要涵盖碳申报、核查、分配、交易和履约清算五大环节，其中主要的技术环节集中于两点，其一为碳排放的测量与核查，其二为碳排放配额的制定与分配。 图表 2：碳交易环节流程示意图 P.3资料来 P.3 碳排放如何测算？ 关于碳排放的计量，国内外目前还没有形成统一的标准化测量方法，其中使用范围较广、兼具宏观和微观特点的方法主要有三种：排放因子法、质量平衡法和实测法。 排放因子法（Emission-Factor Approach） 碳排放因子法是 IPCC 提出的第一种碳排放估算方法，其数据主要来自于国家相关统计数据、排放源普查和调查资料、监测数据等，排放因子可以采用 IPCC 报告中给出的缺省值（依照全国平均水平给出的参考值），也可以自行构造。该方法的基本思路是依照碳排放清单列表，针对每一种排放源构造其活动数据与排放因子，以活动数据和排放因子的乘积作为该排放项目的碳排放量估算值。 质量平衡法（Mass-Balance Approach） 质量平衡法是根据每年用于国家生产生活的新化学物质和设备，计算为满足新设备能力或替换去除气体而消耗的新化学物质份额。该方法的基本原理就是质量守恒定律，即投入某系统或设备的物料质量必然等于该系统产出物质的质量，是把工业排放源的排放量、生产工艺和管理、资源（原材料、水源、能源）的综合利用及环境治理结合起来，系统、全面地研究生产过程中排放物的产生、排放的一种科学有效的计算方法。该方法的优势是可反映碳排放发生地的实际排放量，不仅可区分各类设施之间的差异，还可分辨单个和部分设备之间的区别。但是采用此方法计算时，必须详细掌握企业的生产工艺、污染治理、管理水平等情况。 实测法（Experiment Approach） 实测法主要是通过监测手段或者国家有关部门认定的连续计量设施，通过采集排放气体，测量排放气体的流速、流量和浓度，用环保部门认可的测量数据来计算气体的排放总量的计算方法。通过排放连续监测系统（简称“CEMS”）对温室气体排放进行实时测量，并基于排放源的现场实测基础数据，进行汇总从而得到相关碳排放量。该法中间环节少、结果准确，但数据获取对环保检测设备需求较高，投入成本也较高。 总结而言，现有的集中主要计量方式各有优劣，而且实际上存在从宏观到微观的层次特点，其中排放因子法适用范围最广，但受产业结构、设备升级以及区域特异性影响较大，实测法成本较高，但对于水泥、火力发电等稳定高排放领域具有独特的监测优势。考虑到我国的碳中和“时间紧任务重”的特点，短期仍将以排放因子法为主，但不断更新矫正相关因子也是大势所趋，预计未来将逐步增加对后两者的综合应用，逐步提升碳排放检测精度。 图表 3：三类碳排放测量方法优劣对比 类别 优点 缺点 应用视角 适用对象 1）简单明确易于理解； 对排放系统自身发生变化时的处 宏观 社会经济排放源变化较为稳定， 2）有成熟的核算公式 理能力较质量平衡法要差。 中观 自然排放源不是很复杂或忽略 排放因子法 和活动数据；3）有大量 微观 其内部复杂性的情况。 应用实例 质量平衡法 明确区分各类设施设备和自然排放源之间的差异 需要纳入考虑范围的排放的中间过程较多，容易出现系统误差，数据获取困难且不具权威性 宏观 社会经济发展迅速、排放设备更中观 换频繁，自然排放源复杂的情况 实测法 1）中间环节少；2）结果准确 数据获取相对困难，投入较大受到样品采集与处理流程中涉及到的样品代表性、测定精度等因素的干扰 微观 小区域、简单生产排链的碳排放源，或小区域，有能力获取一手监测数据的自然排放源 P.4资料来源：《国内外碳排放核算方法研究进展》 P.4 碳配额如何分配？