刷屏的美债收益率，到底该不该看.docxVIP

内容目录  1、 美债收益率为何能影响 A 股市场？ 3  2、 美债收益率是否影响了近期的 A 股市场？ 5  美债收益率近期情况 5 策略长期可行吗？ 7  3、 美债收益率如何指导长期交易？ 9  周频策略 9  月频策略 13 近期策略信号 17 图表目录 图 1：美债收益率与沪深 300 走势 5 图 2：美债收益率变化与沪深 300 次日涨跌幅 250 交易日滚动相关系数 5 图 3：美债收益率多空择时策略表现 7 图 4：美债收益率多头择时策略表现 8 图 5：美债收益率日频股指期货多空择时策略表现（手续费万三） 8 图 6：美债收益率周频多空择时策略表现 9 图 7：美债收益率周频多头择时策略表现 11 图 8：美债收益率周频股指期货择时策略表现（手续费万三） 12  图 9：美债收益率月频多空择时策略表现 13  图 10：美债收益率月频多头择时策略表现 15  图 11：美债收益率月频股指期货择时策略表现（手续费万三） 16 表 1：美债收益率最近的指示效应表现 6 表 2：择时表现绩效 10 表 3：多头择时表现绩效 11 表 4：周频股指期货择时表现绩效 12 表 5：择时表现绩效 14 表 6：月频多头择时表现绩效 15 表 7：月频股指期货表现绩效 16 表 8：周频择时策略最近信号 17  表 9：月频择时策略最近信号 17  据说古希腊的大数学家阿基米德洗澡时福至心灵，突然想出了如何测量皇冠体积的方法，因而惊喜地叫出了一声：“Eureka！”意思是有办法了、我发现了。本系列报告取名“尤里卡”，财通金工将从量化视角出发提出我们对于择时、风格轮动等问题的思考，希望能对大家有所帮助，让大家有所发现。 本期是该定期报告的第一期，主要讨论我们最近市场上最火热的指标—美债收益率可以如何指导我们的投资？它是一个好的择时指标吗？ 1、 美债收益率为何能影响 A 股市场？ 最近十年期美债收益率成了财经新闻的常客，关心美国货币政策的人越来越多。十年期美债收益率是什么，有什么作用，大家似乎都不明所以，不过大家都知道，十年期美债收益率一上升，A 股股价就会下跌。 为什么美债收益率能跨越太平洋精准打击 A 股市场？我们总结了一下常见的几个解释： 外资定价权理论 十年期国债收益率是许多美国金融机构的资金成本，影响他们的买卖决策。随着外资在 A 股持仓份额中比例逐步提升，外资影响力也越来越大。美债收益率对北上资金流向产生影响，美债收益率上升，资金流出最终会导致股价下跌。 美债利率作为 NPV 估值法贴现率使用 净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法是利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。 代表美国无风险利率水平的美债收益率被视为“全球资产定价之锚”,它也可以被用于 A 股投资的贴现率，由于利率上升，导致 NPV 出现下降，投资者选择抛售股票。 美债收益率影响我国货币政策 根据蒙代尔不可能三角，资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性，三者不可同时兼顾，必须要有所取舍。  而在 A 股开放的大趋势下，国际资本流动获得了一定程度上的自由，而我们又坚持稳汇率的政策，那么“货币政策的独立性”就会被挑战。美债收益率走高会对国内的货币政策有所冲击，加息预期导致投资者抛售股票。 2、 美债收益率是否影响了近期的A 股市场？ 美债收益率近期情况 图1：美债收益率与沪深300走势 数据来源：wind, 美债收益率 2019 年开始走出了单边下行的走势，这个恰好与 A 股 2019 年以来的牛市相符合，而近期美债收益率上行快速上行期也确实与我们春节后回调时间相一致。 图2：美债收益率变化与沪深300次日涨跌幅250交易日滚动相关系数 数据来源：wind, 从相关系数上看，美债收益率变化与沪深 300 次日涨跌幅有一定的负相关性，在最近，负相关性有显著的提升。  FA LS E 0.80% 5141.7681 -1 1.63 2021 /3 /18 TR U E 0.42% 5100.8581 1 1.63 2021 /3 /17 TR U E 0.87% 5079.3624 1 1.62 2021 /3 /16 TR U E % -2.15 5035.5441 -1 1.62 2021 /3 /15 FA LS E 0.35% 5146.3786 -1 1.64 2021 /3 /12 TR U E 2.49% 5128.2156 1 1.54 2021 /3 /11 TR U E 0.66% 5003.6121 1 1.