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长期赛道视角看机械行业 4
3 月行情回顾及业绩前瞻 6
3 月机械板块重点推荐组合表现 6
3 月机械板块下跌 3.12%,跑赢沪深 300 2.47 个点 8
3 月机械板块 TTM 市盈率略有下行 9
3 月机械子行业环保装备、核电装备涨幅靠前 9
行业数据跟踪:工程机械/工业机器人需求持续向好 11
工程机械:2 月挖掘机销量同比增长约 205%,国内增长约 256% 11
工业机器人:21 年 1-2 月产量同比+117.60%,持续向好 12
风险提示 14
国信证券投资评级 15
分析师承诺 15
风险提示 15
证券投资咨询业务的说明 15
图表目录
图 1:机械行业按特性分类及示例 5
图 2:机械行业(中信分类)单月涨跌幅 8
图 3:机械行业(中信分类)单年/月涨跌幅全行业排名 8
图 4:中信一级行业 3 月单月涨跌幅排名 8
图 5:机械行业(中信分类)近 10 年 PE(TTM)/PB 9
图 6:机械行业(中信分类)近 3 年 PE(TTM)/PB 9
图 7:机械子行业 3 月单月涨跌幅排名 9
图 8:机械子行业 2021 年 1 月-3 月涨跌幅排名 10
图 9:机械行业 2021 年至今涨跌幅前后五名 10
图 10:机械行业 3 月涨跌幅前后五名 10
图 11:2020 年 12 月挖掘机产量同比+53.60% 11
图 12:2020 年 1-12 月挖掘机产量同比+36.70% 11
图 13:2022 年 2 月挖掘机主要企业销量同比+205.00% 12
图 14:2021 年 2 月挖掘机主要企业销量同比+149.22% 12
图 15:2020 年 12 月装载机产量同比+13.25% 12
图 16:2020 年 1-12 月装载机产量同比+5.32% 12
图 17:2021 年 2 月装载机主要企业销量同比+110.00% 12
图 18:2021 年 2 月装载机主要企业销量同比+74.30% 12
图 19:2020 年 12 月中国工业机器人产量同比+32.40% 13
图 20:2021 年 1-2 月中国工业机器人产量同比+117.60% 13
图 21:12 月中国工业机器人出口交货值同比+28.66% 13
图 22:1-2 月制造业固定资产投资累计+37.30%,形势向好 13
图 23:1-2 月汽车固定资产投资累计同比+16.10% 14
图 24:1-2 月 3C 固定资产投资累计同比+41.60% 14
图 25:2 月中国汽车销量同比+364.76% 14
图 26:2 月中国汽车销量同比+76.20% 14
表 1:重点推荐公司最新估值(截止到 3 月 28 日) 6
表 2:“小而美”标的组合公司最新估值(截止到 3 月 28 日) 6
表 3:国信机械月度组合收益情况 7
长期赛道视角看机械行业
当前时点,国内疫情基本已完全控制,二季度经济进入强势复苏阶段,三/四季度延续复苏,PMI 维持在景气区间。我们选股基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资本市场的估值水平综合考虑,精选长期胜出概率大的优质龙头公司,而不是着眼于短期的行业或者业绩爆发力。为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力,我们将机械公司主要分为 4 个类型:上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司公司以及服务型公司。我们重点聚焦服务型公司和上游核心零部件公司。
上游核心零部件公司:产品是专用设备或通用设备的核心部件,通常是研发驱动,具备核心底层技术,可通过技术创新和品类升级/扩张实现收入持续增长,同时依靠技术实力构建较高的竞争壁垒,较好的竞争格局使得公司具备一定的
议价权,普遍具备较高的毛利率,此类公司均值得关注,优选所处赛道空间大、下游景气度高的公司。
中游专用/通用设备公司:To B 业务,产品供应下游客户进行工业生产,跟所在细分行业的景气度息息相关,行业层面重点关注细分行业所处阶段,行业仍处于成长阶段或者成熟阶段的周期高景气环节均值得关注,公司层面重点关
注公司本身的技术实力和优质客户绑定情况,通常行业竞争较为激烈,强者越强,优选龙头公司。
下游产品型公司:产品具备使用功能,供人类使用或操作或,通常下游应用领域较为广泛,行业增长相对稳健,且下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。行业层面重点关注公司所细分行业所处发展阶段,行业仍处于成长阶段或稳健增长的成熟阶段均值得关注,公司层面重点关注其产品本身的产品力和
销售渠道,优选细分行业龙头。
服务型公司:通过提供服务获取收入,通常需求稳健,现金流较好,行业长期稳健增长,龙
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