制造业设备投资进入加速阶段.docxVIP

目录  从行业数据看，设备类资本开支已进入上行周期 5  按照资本开支周期框架，第三阶段或正在开启 6  第一阶段：2019 年底-2020 年二季度末 6  第二阶段：2020 年三季度-至今 10  第三阶段：正在开启 13  龙头公司股价与景气正相关，继续重点推荐市占率提升标的 18 图表目录 图 1：1-2 月工业机器人产量同比增长 117.6% 5 图 2：1-2 月金属切削机床单月产量同比增长 85.4% 5 图 3：2 月日本对华出口机床同比增长 309% 5 图 4：1、2 月单月同比增速均超过 100% 5 图 5：上银 2 月营收同比增长 53% 6 图 6：亚德客 2 月营收同比增长 165% 6 图 7：资本开支周期的三个阶段 6 图 8：融资（企业中长期贷款）一般领先资本开支 7 图 9：企业中长期贷款 19 年下半年开始增速回升 7 图 10：19 年下半年企业债券融资规模增加 7 图 11：2020 年制造业上市公司拟增发募集资金远超 2019 年 8 图 12：PMI 疫情后快速修复 8 图 13：工业企业利润单月同比在 2020 年 3 月触底后快速回升 8 图 14：计算机、通信及电子，专用设备等利润疫情后快速修复且持续维持高位 9 图 15：电子、锂电等需求疫情后快速修复且稳定增长 9 图 16：2020 年伺服需求增速快于低压变频 9 图 17：低压变频器的应用偏重传统制造（2019 年） 10 图 18：伺服的应用偏重新兴行业（2019 年） 10 图 19：去年下半年以来钢材等原材料价格明显上升 10 图 20：去年下半年以来 PPI 稳步回升 10 图 21：2020 年下半年以来社会消费品零售额同比开始恢复 11 图 22：2020 年下半年以来出口金额同比开始转正 11 图 23：2020 年下半年先进制造和传统制造利润增速均逐步提升 11 图 24：汽车销量同比增速逐步抬升 11 图 25：日本对华机床订单周期性明显，一个完整周期约 3 年半 13 图 26：国内金属切削机床产量周期性较为显著，一个完整周期约 3 年半-4 年 14 图 27：供给侧改革后，PPI 下行领先制造业设备投资 14 图 28：纺织及服装业库存水平处于低位 15 图 29：江浙地区涤纶长丝下游织机开工率恢复到同期相对较高位置 15 图 30：美国制造业周期呈现筑底特征（所有指数均百分位化，时间段为 2004 至 2020） 15 图 31：标普 500 现金流情况（单位：美元/股） 16 图 32：欧元区企业投资仍较低迷（单位：欧元/股） 16 图 33：疫情期间，美国居民储蓄率高增 17 图 34：目前美国劳动参与率明显低于疫前水平 17 图 35：长期来看，通过产业集聚，我国部分制造业实力凸显 18 图 36：汇川技术股价在周期上行阶段能够实现显著超额收益 19 表 1：电气设备、电子、化工、医药、机械设备、汽车行业 2020 年拟融资规模较大 8 表 2：工控行业下游需求恢复情况 11 表 3：20Q2、20Q3 部分行业开始出现资本开支意愿 12 表 4：2021 年前三个月先进制造融资持续 14 表 5：全球主要国家和地区的制造业 PMI 自 2020 年下半年以来逐步修复 16 表 6：国内工业企业产能利用率处于快速回升阶段 17  从行业数据看，设备类资本开支已进入上行周期 2021 年以来，制造业设备中观和微观数据持续向好。中观方面，我们选择主要工业通用品的产量来进行跟踪，主要包括机床、工业机器人、叉车等。 国内机床：连续 5 个月单月增长 20%以上，1-2 月累计同比增长 85.4%； 国内工业机器人：单月同比增速逐步扩大，1-2 月累计同比增长 117.6%； 叉车：自去年 5 月起，单月销量同比增速维持高位，1、2 月单月同比增速超过 100%； 日本对华出口机床：订单额同比维持高增长，今年 1 月、2 月日本对华出口机床分别同比增长 139%、309%。 图 1：1-2 月工业机器人产量同比增长 117.6% 图 2：1-2 月金属切削机床单月产量同比增长 85.4% 140%18120%16100%1480%1260%1040%820%60%4-20%2-40%0  50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0  Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb