两轮车，骑向后疫情时代.docxVIP

目录 电动两轮车：行业加速进化，龙头受益 1 疫情影响逐渐消退，行业热度仍然不减 1 格局优化、行业进化加速，龙头受益 1 电踏车：海外需求旺盛，国内市场蓄势待发 4 海外：需求持续旺盛，配件紧缺状况将得到缓解 4 国内：团体标准开始制定，市场启蒙进行时 5 摩托车：新品密集发布，完善消费级机车产品矩阵 6 风险因素 8 投资建议 8 行业观点更新 8 投资策略 8 插图目录 图 1：2020 年 1 月-2021 年 2 月国内电动两轮车车产量及同比增幅 1 图 2：2020 年 1 月-2021 年 2 月全国地铁客运量及同比增幅 1 图 3：第 20 届中国北方国际自行车电动车展览会 2 图 4：雅迪冠能 2.0 系列新品发布会 2 图 5：永安行首款共享型氢燃料助力自行车 2 图 6：九号公司氢能源概念车 Apex H2 和 B65H 2 图 7：小哈换电柜 3 图 8：新日三大锂电新品 MIKU Super、XC3、F5 亮相北方展 3 图 9：中国电动两轮车行业 CR5 市场占有率 3 图 10：2020 年中国电动两轮车行业格局（按批发量计） 3 图 11：2020 年 1 月-2021 年 2 月台湾地区电踏车整车出口数量（辆）与出口增速 4 图 12：2018-2020 年德国电踏车销量（百万）及在两轮车中的渗透率 4 图 13：2016-2020 年德国电踏车保有量（百万） 4 图 14：KMC 零部件供货期 5 图 15：电助力自行车团体标准起草工作组会议 5 图 16：电踏车与传统电动两轮车区别 5 图 17：青桔共享电踏车 6 图 18：大理街头的永久公共电踏车 6 图 19：钱江贝纳利新品幼狮 500sport、幼狮 800trail 7 图 20：无极新品 500AC 7 表格目录 表 1： 国产三强品牌摩托车产品分类 7 表 2：两轮车板块重点跟踪公司盈利预测 9 ▍ 电动两轮车：行业加速进化，龙头受益 疫情影响逐渐消退，行业热度仍然不减 短期疫情带来长期出行偏好改变，疫情好转电动两轮车热度不减。疫情期间，地铁、公交等人流密集的公共出行方式使用受限，极大的促进了两轮车、私家汽车等交通工具的 利用率，电动两轮车销量显著提高。2020 年下半年以来，国内疫情好转，公共交通人流量迅速恢复，目前已经回到疫情前水平。而 2021 年 1-2 月电动两轮车产量 319 万辆，相比 2019/2020 年同期分别增长 27%、82%，热度未随疫情好转而衰退。我们认为，疫情催化的消费习惯改变和行业整体产品力的提升将共同抬升产品渗透率天花板。 图 1：2020 年 1 月-2021 年 2 月国内电动两轮车车产量及同比增幅450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：工信部，。注：受 2019 年上半年实施“新国标”影响，2019 上半年基数较低而下半年基数较高。 图 2：2020 年 1 月-2021 年 2 月全国地铁客运量及同比增幅 全国中心城市地铁客运量（亿人）同比增幅 全国中心城市地铁客运量（亿人） 同比增幅 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：中国城市轨道交通协会， 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 格局优化、行业进化加速，龙头受益 产品创新迭代加快，消费品属性进一步凸显。长期以来，电动两轮车作为平价通行工具，生产厂家众多，产品附加值低，差异化小。近年来，电动两轮车行业龙头效应明显提 高，雅迪、小牛、九号等品牌均推出自家高端电动车产品，行业差异化增大，行业消费品 属性逐渐凸显。2021 年 3 月 26 日，第二十届中国北方国际自行车电动车展览开幕，提出 “引入更多标准化、轻量化、智能化、国际化、人性化、精品化的新材料、新能源、新技术、新工艺的高质量创新产品”的要求，倡导智能高端制造。此外，近期新日（3 月 25日）、九号（3 月 26 日）、雅迪（3 月 27 日）、小牛（4 月 7 日）等头部电动两轮车品牌均用新品发布会形式力推新品，推出高端化、智能化产品，电动两轮车制造企业更加贴近消费者，进一步向消费品品牌商演进。 图 3：第 20 届中国北方国际自行车电动车展览会 图 4：雅迪冠能 2.0 系列新品发布会 资料来源：中国北方国际自行车电动车展览会 资料来源：腾讯网 四轮车能源革命持续外溢，氢能源成为行业发展新趋势。类似于锂电在两轮车的快速渗透来源于四轮车动力电池持续降