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研发报告 / 纸浆 目录 一、 说明 3 二、 现货市场 4 绝对价格 4 相对价差 5 进口数量 16 成品库存 17 三、 消费市场 18 国内流动性 18 美国流动性 18 美国制造业PMI 19 波罗的海干散货指数 20 消费综合指数 20 四、 期货市场 21 浆价自身周期 21 期货远近结构 21 期货月间价差 22 研发报告 / 纸浆 一、说明 【阅读指南】 点击目录可直接跳转至章节。 价差图的结构为A-B。向上表征A 的走强；向下表征B 的走强。 W+N 为领先+N 周；M+N 为领先+N 月。 报告中所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。对报告中所有“指数”具有最终解释权。 二、现货市场 绝对价格 项目最新上月同期月环比上年同期年同比SP 项目 最新 上月同期 月环比 上年同期 年同比 SP04 7108 6760 5. 1% 4394 61. 8% SP05 6630 6726 -1. 4% 4506 47.1% SP06 6540 6678 -2. 1% 4490 45.7% SP07 6518 6594 -1.2% 4454 46.3% SP08 6442 6528 -1. 3% 4580 40.7% SP09 6438 6440 0.0% 4616 39.5% SP10 6414 6410 0.1% 4594 39.6% SP11 6398 6330 1.1% 4596 39.2% SP12 6368 6224 2. 3% 4772 33.4% SP01 6396 6314 1. 3% 4770 34.1% SP02 6334 6300 0.5% 4794 32.1% SP03 6418 6758 -5. 0% 4780 34.3% 资料来源：中纸在线·Win.d· 图1：SP近月 浆价同比（期货前价格以山东银星延长） 研发报告 / 纸浆 7800 7100 6400 5700 5000 4300 Jan-1 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov-17 Jan-18 Mar-18 May-18 Jul-18 Sep-18 Nov-18 Jan-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19 Nov-19 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 SP近月 浆价同比  96% 72% 48% 24% 0% -24% -48% 资料来源：中纸在线·Win.d· 相对价差 交割利润：山东银星（人民币）基差 图2：山东银星01基差（元/吨，1年周期）  研发报告 / 纸浆 600 400 200 0 -200 -400 -600 19-19 20-20 21-21 2/1 2/23 3/16 4/7 4/29 5/21 6/12 7/4 7/26 8/17 9/8 9/30 10/22 11/13 12/5 12/27 图3：山东银星02基差（元/吨，1年周期） 600 400 200 0 -200 -400 -600 19-19 20-20 21-21 3/1 3/23 4/14 5/6 5/28 6/19 7/11 8/2 8/24 9/15 10/7 10/29 11/20 12/12 1/3 1/25 图4：山东银星03基差（元/吨，1年周期） 240 120 0 -120 -240 -360 -480 19-20 20-21 21-22 4/1 4/23 5/15 6/6 6/28 7/20 8/11 9/2 9/24 10/16 11/7 11/29 12/21 1/12 2/3 2/25 资料来源：中纸在线·上海期货交易所·Win.d· 图5：山东银星04基差（元/吨，1年周期）  研发报告 / 纸浆 260 130 0 -130 -260 -390 -520 19-20 20-21 21-22 5/1 5/23 6/14 7/6 7/28 8/19 9/10 10/2 10/24 11/15 12/7 12/29 1/20 2/11 3/4 3/26 图6：山东银星05基差（元/吨，1年周期） 300 1