并购财务绩效预测分析——以腾讯并购爱奇艺为例.pdfVIP

并并购购财财务务绩绩效效预预测测分分析析 ——以以腾腾讯讯并并购购爱爱奇奇艺艺为为例例 摘摘要要：：2020年6月15日，据路透社报道，腾讯正在与百度洽谈入股爱奇 的相关事宜 （百度持有爱奇 56.2%的股权，是 爱奇 最大的股东）。那么，腾讯视频与爱奇 联姻的可能性有多大？如果交易成功，会对联姻后的绩效产生怎样的影响？ 本文从两家公司的财务绩效入手，分析腾讯和爱奇 的财务状况、现有问题，同时通过对合并后的财务绩效预测判断腾讯合 并爱奇 后前景如何？有哪些优势？ 关关键键词词：：腾讯，爱奇 ，财务绩效预测 11 并并购购双双方方的的财财务务概概况况 1.1 腾讯财务概况 腾讯公司是深圳市一家成立于1998年的股份制有限公司，是中国最大的互联网综合服务提供商之一。以下是根据腾讯公 司对外公布的财务报表数据，计算出2017到2019年主要财务比率，如表1所示。 从腾讯公司2017年到2019年的财务指标可以看出，在盈利能力指标方面，各盈利能力指标都有略微下降。虽然下降程度 缓慢，但总体体现出腾讯的盈利能力存在减弱的问题。营业收入每年都有一定程度的增加，但是营业成本的增长速度大于营 业收入的增长速度。营业成本增高是长视频行业普遍面临的问题，这样不仅增加了财务负担，也不利于企业资金的管理，导 致盈利能力有明显的下降趋势；在营运能力方面，应收账款周转率近三年都有所增加，说明应收账款收回越快。总资产周转 率近三年都在下降，可见腾讯的资产管理水平还不够成熟，存货的增加给企业运营带来了困难；在偿债能力方面，腾讯的短 期偿债能力逐渐变弱，长期偿债能力方面变化较平稳。 1.2 爱奇 财务概况 爱奇 ，原名奇 ，2010年4月奇 正式上线，2011年11月奇 正式宣布品牌升级，启动 “爱奇 ”品牌并推出全新标 志。作为国内领先的网络视频播放平台，是国内首家专注于提供免费、高清网络视频服务的大型专业网站。以下是根据爱奇 对外公布的财务报表数据，计算出2017到2019年主要财务比率，如表2所示。 从爱奇 2017年到2019年的财务指标可以看出，在盈利能力指标方面，近三年的盈利能力指标都为负数，经营效果较 差，获利较低，营业成本过高是导致盈利能力低的重要因素；从营运能力方面看，应收账款周转率波动较小，总资产周转率 呈缓慢下降趋势，意味着企业全部资产的使用效率的持续下跌；从偿债能力方面看，爱奇 的短期偿债能力有一定上升，总 体处于平稳，长期偿债能力方面有一定波动性，但由于负债高筑，保障程度较低。 22 合合并并后后的的财财务务绩绩效效预预测测 2.1 预测基础 近 日，有消息称腾讯计划收购百度旗下的视频网站爱奇 。受此消息影响，美国东部时间2020年6月16 日爱奇 股价上 涨25.85%，市值接近177亿美元；爱奇 控股股东百度股价当天也上涨5.1%，北京时间2020年6月17日，在港股市场腾讯控股 的股价盘中略有起伏，收涨0.4%。截至 目前，上述三家美股和港股上市公司均未对此传闻正式发布确认或澄清公告。 2.2 合并后主要财务指标预测分析 从偿债能力上看，预测两者合并后，总体资产负债增加，存货占比减少。所以，流动比率和速动比率有上升趋势，且流 动性资产增加，降低了企业短期财务的风险。笔者认为合并后腾讯可以帮爱奇 分担债务压力，由预测指标值可见，合并后 的资产负债率和产权比率都有下降趋势，意味着两者合并后的偿债能力增强，对债权人权益更加有保障，财务风险减小。 从营运能力上看，由于收入的增加，在预测应收账款总额不变的情况下，应收账款周转率逐年上升，有利于企业的良性 发展。爱奇 的总资产周转率在合并前高于腾讯，且合并之后营业收入增加填补了以往的亏损，总资产周转率也在上升，可 见合并后营运能力逐渐增强。 从偿债能力上看，预测合并后的销售净利率会在第一年达到26.79%，超过2019年腾讯与爱奇 的指标值。这主要是因为 合并后腾讯的全产业链结构会使新公司成本费用进一步降低，企业的盈利渠道、收入状况将会得到极大的改善。总资产净利 率在合并后得到了提升，根据我们的推断合并后的第一年就可以达到12.54%，这是因为腾讯的资产利用