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[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评
晶澳科技(002459.SZ)
2021 年08 月24 日
买入 （维持） Q2 业绩改善明显，产能扩张持续
所属行业：电气设备/ 电源设备
当前价格(元) ：58.87 推进
证券分析师 晶澳科技2021 中报点评
马天一 投资要点
资格编号：S0120521050002
邮箱：maty＠ 事件概述
研究助理
8 月23 日，公司发布中报，2021H1 实现营收161.92 亿元，同比+48.77% ；归母净
张家栋
利润7.13 亿元，同比+1.78% ；扣非净利润5.40 亿元，同比-27.95% 。其中，Q2 实
邮箱：zhangjd＠
现营收 92.36 亿元，同比+46.76%，环比+32.78% ；归母净利润 5.57 亿元，同比
+34.05%，环比+254.86% ；扣非净利润4.81 亿元，同比+18.13%，环比+711.00%。
市场表现
晶澳科技 沪深300 分析与判断
206%
171% H1 出货高增排名全球第三，Q2 毛利率改善明显。2021H1公司组件出货量10.12GW，
137%
103% 同比提升85.35%，据PV InfoLink 统计排名全球第三。预计Q2 组件出货5.66GW，
69% 环比提升约 27%。从出货区域结构来看，2021H1 海外出货量占比 63%，同比下降
34%
0% 约9%。其中，Q2 国内区域出货维持在33%，但销售价格有所提升。欧洲区域出货
-34% 量占比达到27%，环比提高7%。2021H1 分销出货量占比35.3%，较2020 年度提
2020-08 2020-12 2021-04
升3.9%。预计2021H1 组件不含税均价 1.5 元/W ，组件业务毛利率约12.25%。尽
管Q2 上游原材料价格维持高位，组件环节盈利承压，但得益于Q1 低价订单交付、
沪深300 对比 1M 2M 3M
出货区域结构改善，以及一体化成本优势，公司 Q2 综合毛利率为 14.71% ，环比提
绝对涨幅(%) 2.03 34.87 95.09
升3.93%，盈利能力改善明显。
相对涨幅(%) 8.16 40.46 100.90
资料来源：德邦研究所，聚源数据
产能扩张有序推进，一体规模和程度优势明显。截至2021H1，宁晋4GW 电池项目、
越南 3.5GW 组件项目、义乌5GW 组件项目等新建、改建项目已顺利投产，随着曲
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