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钢铁生态圈市场分析报告 2021年3月 宏观经济 第十三届全国人大第十三届全国人大四次会议和全国政协第十三届四次会议将分别于 2021 年 3 月 5 日和 3 月 4 日在北京召开。今年与往年最大的不同在于 2021 年是建党 100 周年，位处“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期，还是“十四五”开局之年。两会重点主要 有政府工作报告和“十四五”规划纲要，明确下一阶段的经济工作的重点，宏观政策导向和结构调整思路等。结合去年 12 月份召开的中央经济工作会议、《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（以下简称“《建议》”）和近期政府部门表态，我们对今年两会内容做如下前瞻： 预计将会淡化今年经济增长的具体目标，以高质量发展为主题。《建议》与以往提出国内生产总值、城乡居民人均收入“翻番”目标不同，“十四五”规划只提出“经济发展取得新成 效”，淡化了对经济增速的目标要求，而是更加强调经济发展质量和效益，明确提出“在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展，增长潜力充分发挥”，主要体现在国内市场、经济结构、创新能力、产业基础、产业链现代化水平、农业基础、区域发展、现代化经济体系等方面。从中长期的政策导向来看，后续经济的发展更加注重提质增效，淡化 GDP 的增速。而从 2021 年当年来看，一方面今年 GDP 增速将受到去年低基数的影响，将大幅偏离潜在经济增长率，具有迷惑性且不易评估，另一方面在海外疫情和全球经济复苏不确定性犹存的情况下，政府可能也难以确定一个具体的增速目标。因此，预计 2021 年仍会延续 2020 年的做法不设定具体的 GDP 增速目标，可能会以其他更加灵活的要求来体现今年经济增长的目标要求。 不过，不设置具体的增速目标不代表对于经济增量的增速没有要求，高质量和可持续的发展仍然需要一定的增速的支撑。《建议》起草组认为“到 2035 年实现经济总量或人均收入翻一番，是完全有可能的”，由此推算，2020-2035 年 GDP 年均增速有望达到 4.7%。预计十四五规划可能会为未来 5 年的平均经济增长设定一个目标区间，比如给出未来五年 5%的增长中枢。 今年宏观政策将保持连续性、稳定性、可持续性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2 月 26 日的中央政治局会议指出“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。积极的财政政策要提质增效、更可持续。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。” “连续性” 意味着保持积极的财政政策和稳健的货币政策总体取向不变，尤其在经济恢复基础尚不牢固的情况下，要保持宏观政策对实体经济恢复的必要支持力度。“稳定性”意味着政策取向在边际调整的过程中力度要相对平稳，不要大起大落、大开大合，不要“急转弯”，否则可能造成经济过度波动、企业预期不稳。“可持续性”意味着要统筹使用有限的常规总量宏观政策空间，既要适当支持当前发展，又要为以后的政策调整留有空间，同时要提高政策的精准度和有效性。 财政政策：回归正常化，预算赤字率和专项债规模相比于去年将会有所调低。中央经济工作会议要求“积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为，抓实化解地方政府隐性债务风险工作”。此外，1 月 20 日刘昆在全国财政工作会议上的讲话则特别提到跨年平衡，即加强 2020、2021 年预算统筹平衡，节省部分资金用于平衡 2021 年预算，去年大规模发行特别国债和专项债，但由于前期工作不扎实，部分基建项目短期内无法开工，导致资金沉淀于财政存款和城投企业账户，这部分资金有望填补今年的财政缺口。 总量上看，我们预计今年官方一般公共预算赤字率会从去年的 3.7%降到 3%或以下，政府今年不会再发行特别国债（去年发行了 1 万亿元），下调地方政府专项债的新增额度（从去年的 3.75 万亿降到 3 万亿左右），同时去年实施的大部分减税降费政策到期后不会再延期。结构上看，财政支出结构上会偏向于符合国家战略的重点领域：比如新型基础设施投资、科 3/11 研和技术创新中心、城镇老旧小区改造、现代物流体系等。此外，会议也提出财政要在调节收入分配上主动作为，2021 年对于教育、医疗、养老、幼育方面的公共支出还会提高。 货币政策：不急转弯，整体信用环境有所收敛。中央经济工作会议对于货币政策的表述是“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系”。货币政策不急转弯仍是整体基调。一是随着经济的恢复，疫情冲击逐步消退，宏观政策逐步回归正常化具有合理性。二是，考虑到货币政策主要关注通胀、汇率、就业等目标变量，当前汇率升值趋势暂未