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中国基础设施 REITs 市场分析报告 2021年3月 4 引言：铁路在世界发展史上留下壮丽诗篇 “火车一响，黄金万两”：铁路的出现对世界经济发展功不可没 1825 年 9 月 27 日，第一条蒸汽机驱动的公共铁路线在布斯托克顿和达灵顿之间落成通车，由被称为“铁路之父”的乔治·斯蒂芬森（George Stephenson）设计，这一年亦被认为铁 路世纪的元年1。之后，铁路以其迅速、运载量大、便利等优点，在英国掀起铁路建设热潮。 到 19 世纪下半叶，英国铁路连接了大大小小的城镇，全国性铁路网形成。同一时期，在大西洋彼岸的美国，铁路也登上历史舞台。美国 1830-1916 年是铁路发展黄金时期，美国政府采用赠送土地、税赋减免等优惠政策鼓励铁路发展，铁路公司数量爆发性增长，形成铁路建设的高潮。1910 年，美国铁路公司达到了1,300 个，1916 年，美国铁路里程达到历史 最高 40.6 万公里。当时铁路行业提供了美国 98%的客运，75%的货运，铁路员工占全国各 行业总员工人数的 ，铁路一度是除农业外最大就业部门。时至今日，美国依然拥有世界上最大的铁路网络。 铁路的出现很大程度上推动了国家的工业化进程。1860 年，美国年工业生产总值不超过20亿美元，但到了1914 年，年工业生产总值已经超过240 亿美元。1875-1890 年是美国铁路 投资的密集时期，这一时期 增速达到 。铁路的出现不仅推动了经济发展，甚至对城市化进程和技术创新都产生了重大而深远的影响。 首先，铁路提高了工业运输的速度和商品流通效率。在工业化早期，受到运输成本的限制，工厂一般都建在煤矿和铁矿附近。比起当时主要的运输方式水路运输，铁路运输速度更快，受地理环境影响更小，工业生产就此摆脱地域限制，沿铁轨到达全国各地，释放巨大的经济推动能量。同时由于运输时间的缩短，易变质的食物可以在保质期内从产地运到消费地，内陆城市的家庭有机会吃到沿海捕捞的鱼虾，生产的机器或商品也可以运输到沿海地区通过海港出口到其他国家，很大程度上促进了商品的流通。就美国而言，铁路网的建立加快了五大湖及整个中西部纳入东北部经济核心地区的步伐，西部农产品的运输范围扩大到东 部沿岸，一个统一的国内市场在全国最终形成 。 其次，铁路建设催生了新的城镇。一些城镇因铁路的兴建成为重要的交通枢纽，企业在这些城镇开设工厂，吸引人口从农村、郊区向城市集中，促进了当地经济的发展。仍以美国为例，1869 年美国太平洋铁路通车，它全长 3,000 多公里，是美国第一条横贯北美大陆的铁路，在美国近代工业史上有划时代的意义。太平洋铁路建成后，美国对西部开发的速度和深度加快，西部城镇大规模兴起，造成空前广泛的就业机会，吸引大批移民，带动西部经济全面发展。 此外，铁路还推动了通讯工具的发展。依靠交通运输业的变革，通讯工具也得到快速发展。 1838 年，在伦敦的帕丁顿与韦斯特德雷顿之间的铁路线上率先建成了世界上第一条实用电报线路。此后电报线路常常沿铁路线铺设，织就出一张全国性的通信网，人类进入长距离通信时代。 再看中国，我国幅员辽阔、人口众多，铁路作为一种运载量大、运距长、运行成本低的交通运输方式，在长距离、大流量的客货运输中具有较大优势。铁路运输增强区域联系，促进资源与人口的流动，带动沿线地区经济发展，促进沿线城市焕发活力。自1909 年京张铁路建成以来，我国铁路建设也走过了一个世纪的进程，改革开放以来，我国铁路建设步伐加快，全国铁路总营业里程翻了近三倍，从 1978 年的 5.2 万公里增长至 2019 年底的 14.0 万公里，目前居世界第二仅次于美国。 1 许小年. (2020). 商业的本质和互联网. 北京: 机械工业出版社. /a/133969785_629144 (03/02/2021 11:41) Robert J Gordon. Macroeconomics[M]. New York: Prentice Hall, 2011. Albert Fishlow. American Railroads and Transformation of the American Economy [M]. Cambridge : Harvard University Press, 1965． 5 图表1: 1825-1867 年间英国铁路里程（单位：英里） 图表2: 19 世纪晚期美国的铁路网 资料来源：栾振芳《经济学一本通》，市场研究部 资料来源：Wikipedia，市场研究部 良好的商业模式：规模效应+梅特卡夫定律使铁路收益边际递增 铁路是典型的重资产行业，前期投入大，回报周期长。经营成本以固定成本为主，包括折旧费用、燃料费用（对单次列车）等。对于这类高经营性杠杆企业，核心驱动因素为客座率，客座率的提升可以