食品饮料行业周观点-持续推荐白酒，啤酒回调配置-201018.pdfVIP

持续推荐白酒，啤酒回调配置 食品饮料行业周观点 ｜2020.10.18 中信证券研究部 核心观点 （1）持续推荐白酒，双节验证景气支撑Q3 及全年业绩，龙头品牌价盘稳定/渠道 信心明显修复，2021 增长和 “十四五”规划值得期待；首推五粮液、贵州茅台、泸 州老窖、山西汾酒；推荐洋河股份、古井贡酒、今世缘。（2）战略看好餐饮产业链 投资机会（受益B 端连锁标准化/C 端方便需求提升），推荐三全食品、安井食品、 天味食品、颐海国际、绝味食品、巴比食品、桃李面包。（3）啤酒板块回调即为配 置机会，推荐华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。（4）乳制品景气延续竞争放缓， 进入奶价顺周期投资，推荐伊利股份、蒙牛乳业。 薛缘 ▍白酒：持续坚定推荐，短有景气支撑催化，长有明确稳增。短期看，有景气支撑， 首席食品饮料 亦有业绩催化：①旺季景气符合预期，龙头在旺季的靓丽表现奠定三季报及全年 分析师 业绩高确定性。②目前酒企价盘稳定、渠道信心明显修复，对2021 年春节及全年 S1010514080007 增长信心更强，2021Q1 望在景气支撑低基数下取得开门红。③渐行渐近的 “十 四五”规划、及年底各企业经销商大会将望进一步形成催化。疫情不改行业结构 性景气趋势，强势白酒龙头借疫情加速巩固品牌渠道等核心壁垒后，预计将凭借 综合竞争优势穿越周期，实现高确定性持续增长，估值有向上空间。看好白酒板 块2020Q4 及未来投资机会，首推五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒；推 荐洋河股份、古井贡酒、今世缘。详细观点和跟踪请参考我们近期报告：《短长兼 备，坚定看好白酒投资机会》 （2020.9.21），《旺季景气而至，持续坚定推荐白 印高远 酒》 （2020.10.9），《秋糖再验景气，持续坚定推荐白酒》 （2020.10.13）。 食品饮料分析师 ▍啤酒：回调即配置机会，首推华润啤酒、重庆啤酒。7-8 月受东北山东地区疫情、 S1010520070002 洪水等影响，龙头企业销售量同比略有下降（2020 年7-8 月规模以上啤酒企业产 量为785 万千升、同降1.5%），9 月受益于双节动销等预计行业销量保持较好增 长。综合预计龙头公司Q3 销量保持持平略增趋势。各家酒企积极布局高端化。① 华润：积极品牌推广，在高端消费场景中保持活动力度；发力SuperX 、销售表现 良好；喜力积极铺货推广，动态调整渠道管理方式、升级运营能力。②嘉士伯：结 合西部市场优势持续推动消费升级，在东部沿海市场借助品牌优势推动大城市战 略。③青啤：推动品牌建设，尖叫之夜/凤凰音乐节等品牌推广活动持续落地；丰 顾训丁 富超高端及高端品牌矩阵，推出超高端产品“百年之旅”，并对青岛白啤进行了全 食品饮料分析师 面换装。目前华润/青啤2021 年 EV/EBITDA 分别为 16/15 倍，估值重回合理区 S1010519110002 间偏低位置，看好未来啤酒高端化下龙头公司业绩持续成长性，推荐华润啤酒、