广发基金郑澄然投资风格分析.docxVIP

一、基金经理分析 1、从业经历 制造业投资新锐，中长期业绩领跑。郑澄然，本科毕业于北京大学微电子学专业，获经济学双学位，金融学硕士。2015 年加入广发基金，先后任新能源行业研究员、制造业组组长。2020 年 2 月加入成长投资部，2020 年 5 月 20 日开始管理公募产品。郑澄然 是制造业研究出身，善于在成长性行业赚周期的钱，能力圈主要集中在供需结构容易出现变化的行业，如新能源、大制造、军工等。 基金经理拥有 1.8 年投资管理经验，目前在管四只基金，其中广发高端制造和广发鑫享 为独立管理，截至 2021Q4，基金经理管理规模达 362.43 亿元。截至 2022 年 3 月 4日，广发高端制造任职以来收益达 52.20%，同类排名 7.83%（99/1265）；广发鑫享任职以来收益达 136.59%，同类排名 2.06%（25/1215）。 表 1、郑澄然在管产品基本信息 代码 名称 基金经理 投资类型 任职日期 2021Q4 规 模（亿元） 任职以来 累计收益 年化收益 最大回撤 002132.OF 广发鑫享 郑澄然 灵活配置型 2020/5/20 55.17 136.59% 60.83% -20.53% 004997.OF 广发高端制造 郑澄然 普通股票型 2020/7/23 172.87 52.20% 32.15% -17.74% 011121.OF 广发兴诚 郑澄然，孙迪 偏股混合型 2021/1/26 31.84 0.16% 0.14% -13.89% 011479.OF 广发诚享 郑澄然，孙迪 偏股混合型 2021/2/8 51.14 -0.23% -0.22% -13.71% 资料来源：，；数据截至：2022 年 3 月 4 日 2、投资理念和框架 注重投资胜率，通过供需结构把握行业拐点。受制造业经典供需框架影响，郑澄然偏向于基于供需结构判断拐点，然而，相较于容易受政策等外部因素影响的需求侧，基金经理更擅长将投资重点放在供给侧，通过对企业自身竞争力、行业发展趋势、产业上下游 的长期研究与积累，把握供需拐点，从而提高投资胜率。 保守的理性投资者，在成长性行业赚周期的钱。作为偏保守的理性投资者，基金经理重点关注具有确定成长性的行业。同时，他认为，制造业离不开周期，即使是光伏、新能源等长期空间大、成长速度快的行业，也会出现“产品同质化、阶段性产能过剩”等周 期性问题。基金经理擅长在行业成长过程中发现周期，把握周期，赚取企业成长与估值提升的钱，并在周期高点兑现盈利。 赚认知范围内的钱，阶段性配置稳定行业的龙头公司。基金经理主要在相对有把握的新能源、光伏、电动车板块做供需拐点的投资，追求胜率，以获得较高回报。在行业缺乏供需拐点机会时，基金经理偏向在稳定成长的行业如家电、机械等，把握龙头公司机会。 在个股选择层面，对有长期发展空间、竞争力明确的行业龙头配置较高的仓位，而对阶段性贴合市场逻辑主线、有一定预期差的股票配置较低的仓位。 理性卖出，维持高胜率。基金经理重视组合的风险收益比，会优先考虑卖出强周期品种 中的高估值品种，维持高胜率。具体卖出原则如下： 实际情况与市场预期产生背离。当外部因素影响行业或个股的成长逻辑，或行业和个股自身发展逻辑发生变化时，果断卖出； 公司短期市值达到远期估值，预期收益率不再具有吸引力； 基于行业横向比较以及自身纵向估值比较，公司或者行业的性价比较低。 二、基金经理代表产品分析 1、广发高端制造和广发鑫享基本情况 广发高端制造成立于 2017 年 9 月 1 日，为普通股票型基金，主要投资于高端制造行业相关上市公司股票，比较基准为中证高端装备制造指数收益率*90%+中证全债指数收益率*10%。基金合同规定，该基金投资于高端制造行业上市公司发行的股票占非现金基 金资产的比例不得低于 80%。该基金自 2020 年 7 月 23 日起由孙迪和郑澄然共同管理， 2021 年 8 月 19 日孙迪卸任该基金的基金经理，之后由郑澄然独立管理。 广发鑫享成立于 2016 年 1 月 15 日，为灵活配置型基金，比较基准为中证全债指数收 益率*70%+沪深 300 指数收益率*30%。2020 年 5 月 20 日至 2021 年 5 月 18 日期间， 该基金由刘格菘和郑澄然共同管理，随后由郑澄然独立管理。从最近两年的历史持仓来看，行业配置以新能源、化工、电子等为主。 表 2、广发鑫享和广发高端制造基本信息 基金名称 广发鑫享 广发高端制造 证券代码 002132.OF 004997.OF 成立日期 2016/1/15 2017/9/1 基金经理 郑澄然 郑澄然 任职日期 2020/05/20 2020/07/23 投资类型 灵活配置型 普通股票型 托管人 中国工商银行股份有限公司 上海浦东发