财大投资学课件 -2020年第四季度债券市场投资策略研判.pptxVIP

44 债券　 2020.10 债市研判六人谈 周 文 斌： 年 初 以 来， 新 冠 肺 炎 疫 情 袭 击 全 球， 进 一 步 加 经 济 下 行 的 压 力。 在 此 背 景 下， 中 央 提 出 要 逐 步 形 成 以 国 内 循 环 为 主 体、 国 内 国 际 双 循 环 相 互 促 进 的 新 发 展 格 局。 在 发 展 国 际 国 内 双 循 环 的 背 景 下， 宏 观 经 济 形 势 将 如 何 发 展， 主 要 的 驱动力和风险会有哪些？请各位专家对此进行解读。 薛 宏 立： 由 于 外 部 环 境 发 生 深 刻 复 杂 的 变 化， 世 界 经 济 持 续 低 迷， 贸 易 保 护 主 义 上 升， 我 国 必 须 面 对 外 部 有 效 需 求 下 降 的 现 实。 总 需 求 的 萎 缩 正 在 吞 噬 供 给 侧 结 构 性 改 革 的 成 果， 要 保 障 国 民 经 济 的 平 稳 运 行， 需 要 找 到 一 个 有 效 的 路 径 来 实 现 供 需 的 总 体 均 衡。 构 建“ 以 国 内 循 环 为 主 体、 国 内 国 际 双 循 环 相互促进的新发展格局”正是我国确立的新平衡之道。 其中，以国内循环为主体，就是要提高国内的有效需求。 从 个 体 视 角 出 发， 要 让 居 民 有 能 力、 有 信 心 消 费， 必 须 让 人 们 看 到 财 富 增 值 保 值 的 前 景。 当 前， 个 人 财 富 的 集 中 度 不 断 提 高 是 全 球 通 病。 通 过 精 准 扶 贫， 我 国 已 经 接 近 完 成 脱 贫 攻 坚 的 目 标 任 务， 但 个 人 财 富 的 匮 乏 和 财 富 固 化 仍 是 显 著 并 存 的 社 会 现 象。 所 以， 要 提 振 消 费， 须 对 居 民 财 富 的 存 量 和 增 量 下 功 夫， 提 升 居 民 的 收 入 预 期。 这 样 才 能 够 充 分 发 挥 我 国 超 规 模 市 场 优 势， 在 扩 内 需 的 同 时 吸 引 并 留 住 外 资， 最 终 成 功 构 建 国 内 国 际 双 循 环 格 局， 从 而 使 我 国 宏 观 经 济 恢 复 至（5% 左 右 的 ） 潜 在 增 长 水 平。 考 虑 到 通 胀 因 素， 名 义 国 内 生 产 总 值（GDP） 增速可能在 5% ～ 8% 的区间上下波动。 流动性维持紧平衡 债券市场“上有顶、下有底” ——债券市场投资策略研判 2020 年第四季 国 国 中 中 国 国 中 国 中 国 中 国 中 国 国 中 中 国 国 中 中 国 中 国 国 中 国 国 中 中 国 国 中 国 中 国 中 国 中 国 中 国 中 国 中 国 国 中 中 国 国 中 国 中 国 中 国 中 国 国 中 中 国 中 国 45 HINABND 　 2020 tber 特 邀 专 家： 浦 发 银 行 金 融 市 场 部 总经理　薛宏立 特 邀 专 家： 天 风 证 券 副 总 裁 兼 恒泰证券联席总裁　翟晨曦 特邀专家：华安基金固定收益部 总监　贺涛 关 于 经 济 的 主 要 驱 动 力， 重 点 是 改 革， 由 供 给 侧 延 伸 到 需 求 侧。 从 金 融 市 场 的 角 度 来 看， 要 挖 掘 内 需 潜 力、 提 升 消 费， 需 要 通 过 制 度 建 设 让 个 人 和 代 表 个 人 财 富 的 各 类 资 产 都 能 够 相 对 流 动 起 来。 比 如， 居 民 持 有 的 固 定 资 产 能 够 变 现 或 者 有 持 续 收 益， 投 资 的 风 债市研判六人谈 险 资 产 具 有 长 期 价 值， 存 入 银 行 或 购 买 的 固 定 收 益 资 产 能 够 保 值。 这 些 都 是 提 升 居 民 财 富 预 期 和 消 费 动 力 的 重 要 因 素。 反 过 来， 一 切 阻 碍 改 革 正 常 推 进 的 不 确 定 性 就 是风险。 梁冰： 中长期来看，在新发展格局下， 我国将进入中速增长阶段，发展的主要驱动 力来自消费升级、科技和高端产业发展、更 深层次对外开放三个方面。三驱动力将相 互促进，助力中国经济高质量发展。 第 一， 国 内 循 环 消 费 潜 力 巨 。 2019 年 我 国 私 人 消 费 占 GDP 的 比 重 为 39%，同期美国、欧盟和日本的相关数据分 别 为 69%、55%、55%， 我 国 消 费 增 长 和 升级有较空间。 第二，科技和高端产业的发展是我国必 须要走的路。未来我国经济增长需要聚焦提 质 增 效， 而 以 5G、 新 能 源、 新 材 料、 高 端