财大投资学课件 --2020年债券市场发展报告.pptxVIP

2020 年度债券市场发展报告 ——适度宽松货币政策下债市发行量同比幅提升，债券市场机制体制进一步完善 2021 年 2 月 4 日 2020 年 2 月 12 日 中 国 中 国 国 中 国 中 国 中 国 中 国 中 中 国 中 国 国 中 中 国 国 中 国 中 中 国 中 国 中 国 国 中 中 国 国 中 中 国 中 国 中 国 中 国 国 中 中 国 中 国 中 国 中 国 中 国 中 国 国 中 中 国 中 国 中 国 中 国 第 01 页 2020 年度债券市场发展报告 2020 年度债券市场发展报告 ——适度宽松货币政策下债市发行量同比幅提升，债券市场机制体制进一步 完善 一、债券产品发行利率 本年度，在新冠疫情肆虐全球以及中美贸易摩擦不断的背景下，上半年央 行实施适度宽松的货币政策，市场流动性得到较改善，助力我国经济修复进 程持续推进，下半年货币政策更加稳健，流动性投放也更加注重精准滴灌。具 体来看，央行分别于 2020 年 3 月、 4 月、 5 月实施三次降准 1 ；并于 1 月、 4 月 两次下调金融机构存款准备金率 2 ；央行 通过下调公开市场操作和 LF 操作利 率引导贷款市场报价利率（ LPR ）进一步下行 3 ， 推动实体经济融资成本降低。 此外，央行灵活开展公开市场操作，综合运用逆回购、中期借贷便利（ LF ）、 定向中期借贷便利（ TLF ）、抵押补充贷款（ PSL ）、常备借贷便利（ SLF ）、国 库定存等工具提供不同期限流动性，合理安排工具搭配和操作节奏，维持市场 流动性的合理充裕。整体来看， 1 — 5 月上旬，市场资金面整体较为宽松，进入 5 月下旬后，随着国内疫情逐渐稳定，各主要经济指标均有所好转，央行货币政 策开始向常态化回归，资金利率中枢有所上行，本年度市场利率整体呈现先降 后升的态势。 本年度，银行间固定利率国债一年期到期收益率整体呈先降后升走势，本 年度平均水平（ 2.16% ）较上年（ 2.57% ）下降 41 个 BP 。一年期短融的平均发 行利率与一年期银行间固定利率国债到期收益率的走势致接近， 本年度一年 期短融的平均发行利率（ 3.73% ）较上年（ 4.21% ）下降 48BP 。 本年度，交易所国债三年期、银行间固定利率国债五年期和七年期到期收 1 中国人民银行决定于 2020 年 3 月 16 日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准 0.5 至 1 个百分点，在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准 1 个百分点，支持发放普惠金融领域 贷款； 2020 年 4 月 15 日和 5 月 15 日分两次对中小银行实施定向降准，每次下调 0.5 个百分点。 2 中国人民银行决定于 2020 年 1 月 6 日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含财务公司、金融 租赁公司和汽车金融公司）；并于 4 月 7 日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从 0.72% 下调至 0.35% 。 3 2020 年 2 月 3 日，央行下调 7 天逆回购利率 10BP 至 2.40% ， 3 月 30 日再次下调 7 天逆回购利率 20BP 至 2.20% ； 2 月 17 日，央行下调 LF 利率 10BP 至 3.15% ； 2 月 20 日，一年期 LPR 由 4.15% 降至 4.05% ， 五年期 LPR 由 4.80% 降至 4.75% 。 4 月 20 日，一年期 LPR 由 4.05% 降至 3.85% ，五年期 LPR 由 4.75% 降 至 4.65% 。 国 中 中 国 国 中 国 中 中 国 国 中 国 中 国 中 中 国 国 中 国 中 中 国 国 中 国 中 国 中 中 国 国 中 国 中 中 国 国 中 国 中 中 国 中 国 中 国 中 国 中 国 中 国 国 中 中 国 中 国 中 国 中 国 中 国 中 国 中 国 3 年期不同信用等级公司债券发行利率走势 图 3 5 年期不同信用等级中期票据发行利率走势 图 4 7 年期不同信用等级企业债券发行利率走势 注： 1. 统计期以起息日为准； 2. 对含有选择权的债券期限进行调整，按选择权之前的期限进行统计，例如债券的原始期限设计为 “5+2”，则期限为 5 年； 3. 样本中剔除发行利率为浮动利率的债券 资料来源：联合资信 S 系统 AAA AA 银行间固定利率国债 1 年期到期收益率 AA⁺ 1 年期贷款基准利率 1 年期 LPR 第 02 页 （ % ） 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 AA⁺ 3 年期贷款基准利率 AAA AA 交易所国