基础材料行业2021年年报及2022年一季报总结.docxVIP

▍ 2021 年建材板块业绩前高后低 2021 年，建材板块营业收入合计为 8070 亿元，同比增长 44.30%，而全部 A 股营业收入同比增长 22.46%；建材板块净利润为 937 亿元，同比增长 24.60%，而全部 A 股净利润同比增长 22.59%。建材板块整体业绩水平好于全市场水平。 图 1：建材板块与全部 A 股营业收入比较（亿元） 图 2：建材板块与全部 A 股归母净利润比较（亿元） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - 建材 A股YoY 建材YoY  80% 60% 40% 20% 0% -20% -40%  1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 - 建材 A股YoY 建材YoY  100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% Wind Wind 分季度来看，由于下半年原材料大幅上涨及三道红线下地产需求下滑明显，建材企业收入及利润增速均有所放缓。收入端方面，虽然需求有所下降，但龙头企业通过集中度提升以及提价，收入保持一定的正增长；利润端，由于原材料涨价压力，2021Q4 行业利润率达到 2020 年以来的低位水平 9.03%。 图 3：分季度建材板块归母净利润及其增速（亿元） 图 4：分季度建材板块归母净利润及其增速（亿元） 建材收入 建材YoY 建材利润 建材YoY 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0  100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2018Q1 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1  350 300 250 200 150 100 50 0  120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2018Q1 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 Wind Wind 2022 年一季度，建材板块实现营业收入 1423 亿元，同比增长 19.52%；归母净利润 128 亿元，同比下滑 9.73%，主要由于原材料成本压力以及疫情影响需求。 图 5：2021 年一季度建材板块营业收入（亿元） 图 6：2021 年一季度建材板块归母净利润（亿元） 建材收入 建材YoY 建材利润 建材YoY 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 Wind  30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%  300 250 200 150 100 50 0 Wind  80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 水泥、玻璃、防水等各细分子行业的龙头公司 2021 年营业收入和净利润合计同比分别增长 245%/104%，其中，天山股份重组导致业绩大幅增长，若剔除掉其影响，龙头公司整体收入及利润增速分别为 23.1%/16.4%，仍然好于建材行业整体情况，说明疫情冲击及个别地产公司暴雷背景下，龙头企业成本管控能力更优，对地产的风险管控能力更强，市场份额不断提升。 表 1：2021 年建材板块龙头企业营业收入及净利润同比增速情况 营业收入 净利润 同比 同比 水泥行业 600585.SH 海螺水泥 -4.70% -5.30% 600801.SH 华新水泥 10.59% -4.74% 000401.SZ 冀东水泥 2.42% -1.40% 000877.SZ 天山股份 1855.51% 726.38% 000672.SZ 上峰水泥 29.26% 7.42% 002233.SZ 塔牌集团 9.46% 3.04% 600720.SH 祁连山 -1.78% -34.07% 000789.SZ 万年青 13.37% 7.61% 均值 56.79% 16.72% 玻璃行业 601636.SH 旗滨集团 51.12% 133.38% 0868.HK 信义玻璃 58.65% 74.80% 000012.SZ 南玻 A 27.72% 96.24% 均值 -21.93% 90.17% 玻纤行业 0.00% 600176.SH 中国巨石 68.92% 149.51% 300196.SZ 长海股份 22.71% 1